우선주가 보통주보다 싼 이유: 괴리율과 배당수익률로 비교하는 방법

 

 

우선주가 보통주보다 저렴한 이유를 의결권·배당 조건·거래 여건으로 설명합니다. 가상 예시로 괴리율, 배당수익률, 총수익률을 계산하고 공시에서 확인할 항목을 정리합니다.

 

같은 회사의 우선주가 보통주보다 싸다고 해서 가격 차이만큼 수익을 얻는 것은 아닙니다. 두 주식은 의결권과 배당 조건이 다를 수 있고, 시장에서 거래되는 물량과 투자자 수요도 다르기 때문입니다.

 

다만 주당 배당금이 비슷하다면 매입 가격이 낮은 우선주의 배당수익률이 더 높을 수 있습니다. 따라서 가격 차이, 배당으로 받는 금액, 매도할 때의 가격을 나누어 살펴봐야 합니다.

 

 

우선주의 ‘우선’은 무엇을 뜻할까?

우선주는 배당이나 잔여재산 분배 등에서 보통주보다 우선하는 권리를 가진 주식입니다. 구체적인 우대 내용은 회사마다 다릅니다. 상법 제344조의 2는 배당 조건과 배당액 결정 방법 등을 정관에 정하도록 규정합니다. [1]

의결권도 별도로 확인해야 합니다. 의결권이 없거나 제한되는 종류주식은 정관에 그 내용을 정하며, 의결권이 부활하는 조건을 두는 경우도 있습니다. 따라서 ‘우선주는 어떤 상황에서도 의결권이 없다’고 단정해서는 안 됩니다. [2]

종목명에 ‘우’가 붙었다는 이유만으로 원금이나 일정한 수익률이 보장되는 것은 아닙니다. 우선배당 조건이 있다는 것과 매년 같은 금액을 반드시 받는다는 것은 구분해야 합니다.

 

우선주가 보통주보다 저렴하게 거래되는 이유

가격 차이를 해석할 때는 다음 요인을 함께 살펴볼 수 있습니다. 이는 개별 종목의 가격을 설명하기 위한 판단 요소이며, 특정 시점의 하락 원인을 확정하는 근거는 아닙니다.

비교 요인가격 차이를 해석하는 방법

의결권	경영 의사결정에 참여할 권리에 투자자가 가치를 부여하면 보통주 수요가 더 커질 수 있습니다.
거래 여건	거래가 적거나 호가 간격이 넓으면 원하는 시점과 가격에 팔기 어려울 수 있습니다.
배당 조건	추가 배당액뿐 아니라 배당의 지속 가능성과 실제 매입 가격을 함께 봐야 합니다.
주식별 수급	같은 회사라도 보통주와 우선주의 매수·매도 주문이 달라 가격이 다르게 움직일 수 있습니다.

이 때문에 우선주가 싸다는 사실만으로 저평가라고 결론 내리기는 어렵습니다. 낮은 가격이 거래의 불편함이나 권리 차이를 반영할 수도 있습니다. 반대로 특정 우선주에 매수가 집중되면 보통주보다 비싸게 거래될 가능성도 있습니다.

 

주당 배당금과 배당수익률은 다릅니다

주당 배당금은 한 주를 보유해 받는 금액입니다. 배당수익률은 그 배당금을 주식 가격과 비교한 비율입니다.

실제 공시를 보면 차이가 분명해집니다. 삼성전자가 2026년 4월 30일 발표한 분기 현금배당 결정에서 보통주와 우선주의 주당 배당금은 모두 372원이었습니다. 배당기준일은 2026년 3월 31일이며, 공시상 시가배당률은 보통주 0.2%, 우선주 0.3%였습니다. [3]

같은 금액을 배당하는데 비율이 다른 것은 계산에 사용한 주식 가격이 다르기 때문입니다. 해당 공시는 배당부 종가일부터 과거 1주일간의 종가 평균을 기준으로 시가배당률을 계산했다고 설명합니다. [3]

이 비율은 해당 분기 배당과 공시 기준 가격으로 계산한 값입니다. 지금 매수했을 때의 연간 배당수익률이 아닙니다. 분기 배당금에 단순히 4를 곱한 금액도 향후 배당이 동일하게 유지된다는 가정일 뿐, 확정된 연간 배당금으로 볼 수 없습니다.

 

가상 예시로 괴리율과 배당수익률 계산하기

아래 수치는 계산법을 설명하기 위한 가상 예시입니다. 실제 종목의 가격이나 예상 배당금이 아니며, 세금과 거래비용은 제외했습니다.

비교 항목가상 보통주가상 우선주

주당 매입 가격	100,000원	70,000원
가정한 연간 주당 배당금	3,000원	3,010원
세전 배당수익률	3.00%	4.30%

① 보통주 대비 가격 괴리율

괴리율 = (보통주 가격 − 우선주 가격) ÷ 보통주 가격 × 100

계산하면 (100,000 − 70,000) ÷ 100,000 × 100 = 30%입니다. 여기서 괴리율은 보통주 가격을 기준으로 우선주가 얼마나 할인되어 있는지를 뜻합니다. 다른 자료와 비교할 때는 계산식의 분모가 같은지 확인해야 합니다.

② 매입 가격 기준 배당수익률

세전 배당수익률 = 연간 주당 배당금 ÷ 매입 가격 × 100

우선주는 3,010 ÷ 70,000 × 100 = 4.30%입니다. 배당금은 보통주보다 10원 많지만, 매입 가격이 낮아 수익률은 1.30% 포인트 높습니다.

과거 배당금을 대입했다면 ‘과거 배당 기준 수익률’, 예상 배당금을 대입했다면 ‘예상 배당수익률’이라고 구분해야 합니다. 두 수치는 미래에 실제로 받을 수익률과 같지 않을 수 있습니다.

 

괴리율 30%가 상승 여력 30%는 아닙니다

앞의 가상 예시에서 우선주가 70,000원에서 보통주 가격인 100,000원까지 오른다면 상승률은 약 42.86%입니다.

(100,000 − 70,000) ÷ 70,000 × 100 ≈ 42.86%

할인율은 보통주 가격을, 상승률은 우선주의 매입 가격을 분모로 사용하기 때문에 결과가 다릅니다. 그러나 이 계산은 두 가격이 같아진다는 가정일 뿐, 가격이 실제로 수렴한다는 전망은 아닙니다.

괴리율이 줄어도 우선주 투자자가 이익을 얻지 못할 수 있습니다. 보통주만 100,000원에서 80,000원으로 하락하고 우선주는 70,000원에 머무르면 괴리율은 30%에서 12.5%로 줄지만, 우선주 가격은 오르지 않았습니다.

따라서 괴리율 변화를 볼 때는 비율뿐 아니라 어느 주식이 얼마만큼 움직였는지 확인해야 합니다.

 

배당을 받아도 전체 투자에서는 손실일 수 있습니다

배당수익률은 투자 성과의 일부입니다. 실제 성과를 보려면 가격 변동까지 포함해야 합니다.

총 수익률 = (매도 가격 − 매입 가격 + 보유 중 받은 배당금) ÷ 매입 가격 × 100

가상 예시: 우선주를 70,000원에 매입해 1년 뒤 63,000원에 팔고, 그동안 배당금 3,010원을 받았다고 가정하겠습니다.

(63,000 − 70,000 + 3,010) ÷ 70,000 × 100 = −5.70%

배당수익률은 4.30%였지만 주가가 10% 하락해 총수익률은 마이너스입니다. 실제 계산에서는 적용되는 세금과 거래비용도 반영해야 합니다.

높은 배당수익률이 배당 증가 때문인지, 주가 하락 때문인지도 구분할 필요가 있습니다. 과거 배당금을 그대로 놓고 가격만 내려가면 계산상 수익률은 높아지지만, 이후 배당이 줄어들면 기대한 현금 수입을 받지 못할 수 있습니다.

 

공시와 거래 화면에서 확인하는 순서

첫째, 정확한 주식 종류와 배당 조건을 확인합니다.
DART에서 회사명을 검색한 뒤 사업보고서의 ‘주식의 총수 등’과 종류주식 설명, 회사 정관을 읽습니다. 배당 우대 방식과 의결권 조건을 확인하고, 여러 우선주가 있다면 각각 비교합니다.

둘째, 같은 기간의 배당금을 모읍니다.
‘현금·현물배당 결정’ 공시에서 주당 배당금, 배당기준일, 지급 예정일을 확인합니다. 연간 배당을 비교할 때는 지급일이 속한 연도와 배당의 귀속 회계연도를 혼동하지 않아야 합니다. 특별배당이 포함됐다면 반복 가능한 배당과도 구분합니다.

현대자동차 공식 배당 내역은 보통주와 세 종류의 우선주를 구분해 보여줍니다. 배당기준일이 2026년 2월 28일인 항목에는 각각 2,500원·2,550원·2,600원·2,550원이 기재되어 있습니다. 같은 회사의 우선주라도 종류별 지급액을 따로 확인해야 하는 사례입니다. [4]

셋째, 같은 시점의 가격으로 계산합니다.
보통주와 우선주의 동일 거래일 종가를 사용하거나, 같은 시각의 가격을 비교합니다. 전날 종가와 현재 장중 가격을 섞으면 괴리율이 왜곡될 수 있습니다.

넷째, 실제 주문이 가능한 가격을 살펴봅니다.
최근 거래대금, 매수·매도 호가 간격, 호가별 주문 수량을 확인합니다. 화면의 마지막 체결 가격에 원하는 수량을 모두 거래할 수 있는 것은 아닙니다.

다섯째, 배당이 줄어드는 경우도 계산합니다.
가정한 배당금이 유지될 때와 감소할 때의 수익률을 비교하고, 실적·현금흐름·배당 정책을 함께 읽습니다. 회사의 중장기 배당 목표와 이미 결정된 배당금은 구분해야 합니다.

우선주 비교의 핵심은 할인율이 가장 큰 종목을 찾는 데 있지 않습니다. 그 가격으로 어떤 권리와 배당을 얻는지, 필요한 때 거래할 수 있는지, 가격 하락까지 포함하면 성과가 어떻게 달라지는지를 확인하는 데 있습니다.

 

출처

[1] 국가법령정보센터 — 상법 제344조의 2 「이익배당, 잔여재산분배에 관한 종류주식」
https://www.law.go.kr/lsLawLinkInfo.do?chrClsCd=010202&lsJoLnkSeq=1001154514

[2] 국가법령정보센터 — 상법 제344조의 3 「의결권의 배제·제한에 관한 종류주식」
https://law.go.kr/lsLawLinkInfo.do?chrClsCd=010202&lsJoLnkSeq=1001154511

[3] 삼성전자 — 「현금·현물배당 결정」 — 2026년 4월 30일
https://www.samsung.com/sec/ir/reports-disclosures/public-disclosure/3959/

[4] 현대자동차 — 「Shareholder Return Policy」의 Dividend History
https://www.hyundai.com/worldwide/en/company/ir/stock-information/shareholder-return-policy

 

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