'롤러코스터 장세' 끝났지만…코스피, 거래 위축에 7,000선 안착 실패

 

 

지난달 극심했던 코스피 변동성이 단일종목 레버리지 규제 이후 크게 완화됐습니다. 하지만 거래량과 거래대금, 회전율이 연중 최저 수준으로 떨어지면서 코스피 7000선 안착에는 실패하고 있습니다. VKOSPI 하락과 박스권 전망, 향후 국내 증시 흐름을 분석해 보겠습니다.

 

코스피 변동성 완화, 롤러코스터 장세는 진정됐습니다

지난달까지 국내 증시는 그야말로 롤러코스터를 타는 듯한 극심한 변동성을 보였습니다. 코스피는 하루에도 수백 포인트씩 급등락 하면서 투자자들의 불안감을 키웠습니다. 그러나 8월 들어서는 코스피 변동성이 눈에 띄게 줄어든 모습입니다.

지난달 코스피가 전 거래일 대비 3% 이상 상승하거나 하락한 날은 전체 22 거래일 가운데 14 거래일에 달했습니다. 약 사흘 중 이틀꼴로 지수가 3% 이상 움직인 셈입니다. 반면 규제 시행 이후인 8월에는 19 거래일 가운데 3% 이상 등락한 날이 8일로 감소했습니다. 5% 이상 급등락한 날 역시 6월 7일, 7월 10일에서 8월에는 3일로 크게 줄었습니다. 특히 7월에는 코스피가 역사적인 폭락과 폭등을 모두 경험했습니다. 지난달 28일 코스피는 10% 넘게 급락했고, 31일에는 17% 이상 급등하며 역대 최대 상승률과 상승폭을 기록했습니다. 하지만 최근 코스피는 이러한 초고변동성 장세에서 벗어나 점차 안정적인 흐름을 찾아가고 있습니다.

 

단일종목 레버리지 규제 이후 사이드카 발동 횟수 감소

코스피 변동성 완화에는 금융당국의 단일종목 레버리지·인버스 ETP 관련 보완대책도 영향을 미친 것으로 분석됩니다. 당국은 지난달 국내 증시가 삼성전자와 SK하이닉스 등 특정 종목에 지나치게 집중되고, 레버리지 상품이 변동성을 더욱 증폭시키자 긴급 대책을 내놓았습니다. 대표적으로 단일종목 레버리지 상품 거래를 위한 기본예탁금이 기존 1000만 원에서 3000만 원으로 상향됐습니다. 그 이후 시장 안전장치인 사이드카 발동 횟수도 뚜렷하게 감소했습니다. 6월 유가증권시장 사이드카는 10회, 7월에는 15회 발동됐습니다. 특히 7월은 전체 거래일 22일 가운데 상당수 거래일에 사이드카가 발동될 정도로 시장 불안이 심각했습니다. 그러나 8월 들어서는 사이드카 발동 횟수가 5회로 줄었습니다. 서킷브레이커 역시 8월에는 한 차례도 발동되지 않았습니다. 이는 코스피 시장의 급격한 변동성이 상당 부분 진정됐다는 의미로 해석할 수 있습니다.

 

VKOSPI 97.99에서 50.08로 급락하며 공포 심리도 완화

국내 증시의 공포 심리를 보여주는 대표적인 지표인 VKOSPI도 크게 하락했습니다. '한국형 공포지수'로 불리는 코스피 200 변동성지수 VKOSPI는 지난 6월 말 장중 한때 97.99까지 치솟았습니다. 이후 시장 안정과 함께 지난 28일에는 50.08까지 내려왔습니다. 특히 금융당국의 레버리지 대책 이전인 지난달 30일의 86.18과 비교하면 약 20 거래일 만에 42%가량 하락한 수준입니다. VKOSPI는 코스피 200 옵션 가격에 반영된 향후 30일간의 기대 변동성을 보여주는 지표입니다. 수치가 높을수록 시장 참여자들이 향후 주가 변동성을 크게 예상하고 있다는 뜻입니다. 따라서 최근 VKOSPI 하락은 코스피 시장의 극단적인 공포 심리가 상당히 진정됐음을 보여주는 신호로 볼 수 있습니다.

 

코스피 7000선 안착 실패, 문제는 거래량과 거래대금입니다

다만 변동성이 줄었다고 해서 시장이 완전히 회복된 것은 아닙니다. 오히려 최근 코스피의 가장 큰 고민은 거래 위축입니다. 극심한 변동성은 진정됐지만 투자자들의 적극적인 매수세까지 함께 사라지고 있기 때문입니다. 코스피는 지난 18일 장중 7200선을 넘어서기도 했지만 7000선 안착에는 실패했습니다. 지수가 반등할 때마다 매물 부담이 나타나면서 상승 탄력이 둔화되고 있는 모습입니다. 한국거래소 자료에 따르면 8월 코스피 일평균 거래량은 약 3억 2000만 주 수준으로 연중 최저 수준을 기록했습니다. 일평균 거래대금 역시 약 25조 7000억 원으로 감소했습니다. 상장주식 회전율도 낮아졌습니다. 8월 코스피의 일평균 상장주식 회전율은 0.54%로 연중 최저 수준입니다. 이는 시장에 상장된 주식 가운데 실제로 활발하게 사고팔리는 물량이 크게 줄었다는 의미입니다.

 

투자자들이 '물린' 상태, 신규 자금 유입이 중요합니다

최근 거래 위축의 배경에는 앞선 급락 과정에서 발생한 투자자들의 손실이 자리하고 있다는 분석도 나옵니다. 코스피가 급락하는 과정에서 고점에 투자한 투자자들은 손실을 기록했고, 이후 반등이 기대만큼 빠르게 이어지지 않으면서 적극적인 추가 투자보다는 기존 보유 종목의 회복을 기다리는 분위기가 강해졌습니다. 여기에 단일종목 레버리지 규제까지 강화되면서 공격적인 투자 자금의 시장 유입 경로도 일부 축소됐습니다. 증권가에서는 코스피가 다시 강한 상승세를 보이기 위해서는 기존 레버리지 자금이 빠져나간 자리를 새로운 투자 수요가 채워야 한다고 보고 있습니다. 결국 향후 코스피 상승의 핵심은 단순히 변동성이 줄어드는 것에 그치지 않고 외국인, 기관, 개인 투자자들의 새로운 매수 자금이 얼마나 유입되느냐에 달려 있다고 볼 수 있습니다.

 

코스피 향후 전망, 기간 조정 후 반등할까

증권가에서는 향후 코스피가 일정 기간 조정을 거친 뒤 다시 반등할 가능성과 함께 박스권에 머물 가능성도 제기하고 있습니다. 일부 전문가들은 급격한 상승과 하락 이후 투자자들의 매물대가 형성된 만큼 지수가 곧바로 급등하기보다는 일정 기간 횡보와 조정을 거칠 것으로 전망하고 있습니다. 기업 실적 자체는 지난해보다 개선됐지만, 내년에는 이익 증가 속도가 둔화할 가능성이 있다는 점도 코스피 추가 상승의 부담 요인입니다. 특히 지난 6월 코스피 고점이 미래 실적 개선 기대를 상당 부분 반영했다면 추가적인 상승을 위해서는 새로운 성장 동력이 필요합니다. 따라서 당분간 코스피는 7000선을 중심으로 등락을 반복하면서 새로운 방향성을 찾는 기간 조정에 들어갈 가능성이 있습니다.

 

거래 위축은 증권사 실적에도 부담이 될 수 있습니다

코스피 거래량과 거래대금 감소는 증권업계에도 중요한 변수입니다. 올해 상반기에는 국내 증시의 거래가 크게 늘어나면서 증권사들의 브로커리지, 즉 위탁매매 수익 확대에 도움이 됐습니다. 그러나 최근처럼 거래대금 감소가 이어진다면 3분기 증권사 실적에는 부담으로 작용할 수 있습니다. 특히 거래 위축이 장기간 지속될 경우 증권사들은 위탁매매 수수료 수익 감소를 다른 사업 부문의 실적으로 보완해야 하는 상황에 놓일 수 있습니다.

 

결론, 코스피 안정화 이후에는 새로운 상승 동력이 필요합니다

최근 코스피 시장은 분명 지난달과 비교하면 안정된 모습을 보이고 있습니다. 사이드카와 서킷브레이커 발동 횟수가 감소했고, VKOSPI 역시 크게 하락했습니다. 하지만 코스피 7000선 안착 실패와 거래량 감소는 새로운 과제로 떠오르고 있습니다. 시장 변동성이 줄었다는 것은 긍정적인 변화이지만 투자자들의 참여가 함께 감소한다면 지수의 상승 탄력도 제한될 수밖에 없습니다., 앞으로 코스피가 다시 7000선을 안정적으로 돌파하고 상승 흐름을 이어가기 위해서는 새로운 자금 유입과 기업 실적 개선, 글로벌 반도체 업황 회복 등이 함께 뒷받침돼야 할 것으로 보입니다. 당분간은 코스피의 단기적인 지수 움직임보다 거래량 회복 여부와 외국인 및 기관의 수급 변화, VKOSPI 흐름 등을 함께 살펴보시는 것이 중요하겠습니다.

 

 

 

출처

연합뉴스 보도 내용, 한국거래소 시장 자료, 하나증권 및 유진투자증권 등 증권업계 분석을 바탕으로 재구성했습니다.

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.