"주식인가 도박인가"… "레버리지 묶이자 빚내서 투자하는 개미들"

 

 

삼성전자와 SK하이닉스의 신규 신용융자가 레버리지 ETF·ETN 규제 이후 급증하고 있습니다. 단일종목 레버리지 규제와 현물 신용거래 증가 배경, 반도체 실적 기대와 투자자 주의점을 자세히 살펴보겠습니다.

 

삼성전자·SK하이닉스 신용융자 급증… 레버리지 규제의 풍선효과

삼성전자와 SK하이닉스에 대한 개인투자자의 신용융자 거래가 빠르게 증가하고 있습니다. 단일종목 레버리지 ETF·ETN에 대한 규제가 강화되면서 레버리지 투자를 원하는 자금 일부가 현물 주식의 신용거래로 이동하는 이른바 ‘풍선효과’가 나타나고 있다는 분석입니다. 18일 코스콤 자료에 따르면 삼성전자의 하루 평균 신규 신용융자 수량은 지난 7월 248만 7364주에서 8월 14일까지 378만 8924주로 52.3% 증가했습니다. SK하이닉스 역시 같은 기간 하루 평균 신규 신용융자 수량이 52만 6625주에서 66만 707주로 25.5% 늘었습니다. 단순히 거래 규모만 증가한 것이 아니라 전체 거래량에서 신용거래가 차지하는 비중도 높아졌습니다.

 

삼성전자 신용거래 비중 12%대로 상승

규제 직전인 7월 20~30일 평균 신용거래 공여율은 삼성전자 9.12%, SK하이닉스 10.06% 수준이었습니다. 하지만 8월 들어 삼성전자는 12.74%, SK하이닉스는 12.28%​까지 상승했습니다. 7월 31일과 비교한 신용잔액 수량 역시 8월 14일 기준 삼성전자는 8.2%, SK하이닉스는 7.6% 증가했습니다. 특히 규제 시행 직후 신용거래가 급증한 점이 눈에 띕니다. 금융당국은 지난달 31일부터 국내외 단일종목 레버리지 상품에 신규 또는 추가 투자하는 개인투자자에게 현금 3000만 원의 기본예탁금을 요구했습니다. 기존처럼 주식이나 ETF, 채권 등의 대용증권을 기본예탁금으로 인정하지 않는 방식입니다. 시행일 거래가 결제일을 기준으로 반영된 8월 4일에는 삼성전자의 신규 신용융자가 810만 주까지 증가하며 분석 대상 20 거래일 가운데 최대치를 기록했습니다. SK하이닉스 역시 이날 신규 신용융자가 97만 8000주에 달했습니다.

 

반대로 레버리지 ETF·ETN 거래대금은 93% 급감

흥미로운 점은 단일종목 레버리지 상품의 거래가 규제 이후 급격하게 감소했다는 것입니다. 16개 단일종목 레버리지 ETF·ETN의 하루 합산 거래대금은 규제 직전인 7월 30일 12조 4485억 원에서 8월 7일 8452억 원으로 무려 93.2% 감소했습니다. 이는 규제 강화가 단일종목 레버리지 상품에 대한 개인투자자의 접근성을 크게 떨어뜨렸다는 의미로 해석할 수 있습니다. 그러나 레버리지 투자를 선호하는 자금 자체가 사라졌다고 보기는 어렵습니다. 일부 투자자들이 레버리지 ETF·ETN 대신 삼성전자와 SK하이닉스 현물 주식을 신용융자로 매수하는 방식으로 투자 수단을 바꾸고 있을 가능성이 있기 때문입니다. 결국 상품에 대한 규제는 강화됐지만 높은 수익률을 기대하며 위험을 감수하려는 투자 수요는 다른 형태로 이동하고 있는 셈입니다.

 

19일부터 모의거래까지 의무화… 레버리지 규제 한층 강화

레버리지 투자에 대한 진입 장벽은 19일부터 더욱 높아집니다. 국내외 단일종목 레버리지 상품에 신규 투자하는 개인투자자는 기본예탁금과 사전교육뿐만 아니라 최소 5 거래일 동안 거래일별 1시간 이상, 총 5시간 이상의 모의거래​도 이수해야 합니다. 금융당국이 이처럼 규제를 강화하는 이유는 단일종목 레버리지 상품이 단기간에 과도한 수익 또는 손실을 발생시킬 수 있기 때문입니다. 따라서 향후 중요한 관전 포인트는 추가 규제 이후입니다. 레버리지 ETF·ETN에 대한 접근성이 더욱 낮아진 뒤에도 삼성전자와 SK하이닉스의 현물 신용융자 잔액과 신규 신용거래가 계속 증가한다면 레버리지 수요가 현물시장으로 우회하고 있다는 분석에 힘이 실릴 수 있습니다.

 

삼성전자·SK하이닉스 실적 기대감도 신용투자 증가 배경

다만 최근 신용융자 증가를 모두 규제의 풍선효과로만 설명하기는 어렵습니다. 7월 증시 급락 이후 삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 크게 조정을 받으면서 저가 매력이 부각된 점도 영향을 미쳤다는 분석이 나옵니다. 특히 반도체 업황에 대한 기대감이 다시 높아지고 있습니다. 삼성전자는 범용 D램과 낸드 가격 상승에 더해 HBM4 양산 확대와 선단 D램 수율 개선이 진행될 경우 메모리 사업의 경쟁력이 회복될 가능성이 거론되고 있습니다. SK하이닉스 역시 HBM4 출하 정상화와 장기공급계약(LTA) 확대​가 실적 성장과 높은 수익성을 뒷받침할 요인으로 평가받고 있습니다. 증권가에서는 삼성전자와 SK하이닉스의 투자 포인트가 단순한 메모리 가격 상승을 넘어 AI 반도체 시장의 성장과 연결되고 있다는 분석도 내놓고 있습니다.

 

‘빚투’는 수익률보다 위험 관리가 먼저입니다

문제는 신용융자가 주가 상승기에 수익률을 확대할 수 있는 만큼 하락장에서는 손실도 빠르게 확대한다는 점입니다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스처럼 시가총액이 큰 종목이라도 주식시장의 변동성이 확대되면 하루 만에 큰 폭의 가격 조정이 발생할 수 있습니다. 여기에 신용융자는 이자 비용과 반대매매 위험까지 존재하기 때문에 단순 현물 투자보다 훨씬 높은 위험을 감수해야 합니다. 레버리지 ETF·ETN 규제를 피하기 위해 현물 신용거래로 이동하는 전략이라면 더욱 신중한 접근이 필요합니다. 레버리지의 형태만 바뀌었을 뿐 투자 위험 자체가 사라지는 것은 아니기 때문입니다.

 

삼성전자·SK하이닉스 ‘빚투’ 증가, 앞으로가 중요합니다

현재 시장에서는 삼성전자와 SK하이닉스의 신용융자 증가를 놓고 두 가지 흐름이 동시에 나타나고 있습니다.

첫째, 레버리지 ETF·ETN 규제로 인해 고위험 투자 수요가 현물 신용거래로 이동하고 있습니다.

둘째, AI 반도체와 HBM4, 메모리 가격 상승 등에 대한 기대감으로 삼성전자와 SK하이닉스 자체의 투자 매력이 높아지고 있습니다.

따라서 앞으로는 신용잔액 증가 속도, 주가 방향, 외국인 수급, 반도체 가격, HBM4 공급 상황 등을 함께 살펴볼 필요가 있습니다. 특히 19일부터 레버리지 상품에 대한 모의거래 요건까지 추가되는 만큼 이후에도 삼성전자와 SK하이닉스의 신용융자가 계속 증가하는지가 중요한 지표가 될 전망입니다. 주식시장에서 레버리지 투자는 상승장에서 수익을 키우는 수단이 될 수 있지만, 반대로 하락장에서는 손실을 증폭시키는 요인이 될 수 있습니다. ‘레버리지 상품을 살 수 없게 됐으니 현물에 빚을 내 투자한다’는 접근은 투자 방식만 바뀌었을 뿐 위험은 오히려 그대로 남아 있다는 점을 유의하셔야 합니다.

 

 

 

출처

본 글은 코스콤 자료와 금융당국의 단일종목 레버리지 상품 규제 내용, 증권가 분석 및 제공해 주신 원문 자료​를 바탕으로 작성했습니다.

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.