코스피 한 달 새 28% 급락…전문가들 "V자 반등 기대는 이르다" 반도체·조선 투자 전략은?

 

 

코스피가 한 달 만에 28% 넘게 급락하면서 투자자들의 불안감이 커지고 있습니다. 코로나19 폭락장과 비교되는 이번 조정의 특징과 전문가들이 V자 반등을 경계하는 이유, 반도체와 조선 등 유망 업종 투자 전략까지 자세히 분석해 보려 합니다.

 

코스피 급락, 단기 조정인가 장기 하락의 시작인가

코스피가 불과 한 달 사이 30%에 가까운 하락을 기록하면서 국내 증시가 다시 큰 변동성 국면에 진입했습니다. 올해 상승폭이 컸던 만큼 조정은 어느 정도 예상됐지만, 이번 하락 속도는 과거 주요 금융 이벤트와 비교해도 상당히 이례적이라는 평가가 나오고 있습니다. 시장에서는 이번 조정이 코로나19 당시처럼 단기 급락 후 반등할지, 아니면 2022년 금리 인상기처럼 장기간 바닥을 다지는 흐름이 이어질지​에 관심이 집중되고 있습니다.

 

코스피 28.5% 급락…금융위기 이후 최대 낙폭

유진투자증권 허재환 연구원에 따르면 코스피는 지난달 21일 9,114포인트​에서 지난 20일 6,516포인트​까지 약 28.5% 하락했습니다. 특히 AI 반도체 대표주인 SK하이닉스 역시 종가 기준 최고점 대비 약 39.6% 하락하며 투자심리가 크게 위축됐습니다. 이번 하락폭은 다음과 비교됩니다.

• 코로나19 폭락장 : -36%
• 2022년 미국 긴축 국면 : -31%
• 글로벌 금융위기 : -54%
• 최근 코스피 : -28.5%

금융위기를 제외하면 최근 하락 속도는 상당히 빠른 수준으로 평가됩니다.

 

코로나19와 다른 점…금리 환경이 가장 큰 변수

일부 투자자들은 코로나19 당시처럼 빠른 반등을 기대하고 있지만, 전문가들은 이번 상황이 당시와는 본질적으로 다르다고 설명합니다. 가장 큰 차이는 통화정책입니다. 코로나19 당시에는 세계 각국이 대규모 유동성을 공급하고 금리를 인하했습니다. 반면 현재는 한국은행의 추가 금리 인상 가능성이 여전히 남아 있어 증시에 우호적인 환경이 아닙니다. 금리가 높아질 경우 기업의 자금 조달 비용이 증가하고 주식시장으로 유입되는 유동성도 줄어들 가능성이 있습니다. 이 때문에 코스피가 저점을 통과하더라도 곧바로 V자 반등이 나타나기보다는 일정 기간 박스권에서 바닥을 확인하는 과정이 이어질 가능성이 제기되고 있습니다.

 

글로벌 빅테크 실적도 부담

최근 발표된 글로벌 빅테크 기업들의 실적 역시 시장의 우려를 키우고 있습니다. 알파벳은 기대 이상의 실적을 발표했지만 영업이익률은 이전 분기보다 낮아졌고, 잉여현금흐름(FCF)은 마이너스로 전환됐습니다. 이는 AI 투자 확대가 계속되고 있지만 막대한 설비투자(CAPEX)가 기업의 현금흐름에 부담을 주고 있다는 의미로 해석됩니다. 국내 반도체 기업들은 AI 서버 투자 확대의 직접적인 수혜를 받고 있는 만큼 글로벌 빅테크의 투자 지속 여부가 앞으로도 삼성전자와 SK하이닉스 주가에 중요한 변수로 작용할 전망입니다.

 

레버리지 ETF 영향은 아직 끝나지 않았다

최근 금융당국이 단일종목 레버리지 ETF에 대한 규제를 강화하면서 시장 과열은 다소 진정되는 모습입니다. 삼성전자 단일종목 레버리지 ETF 거래대금은 출시 이전 수준으로 감소했지만, SK하이닉스 레버리지 ETF 거래대금은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 특히 일부 기간에는 레버리지 ETF 거래대금이 기초자산인 SK하이닉스 본주 거래대금을 웃돌기도 했습니다. 이는 단기 매매 수요가 아직 완전히 해소되지 않았음을 의미하며, 향후 변동성을 키우는 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

 

현재 코스피 밸류에이션은?

긍정적인 부분도 있습니다. 반도체를 제외한 코스피의 12개월 선행 PER은 약 7~8배 수준으로 낮아졌습니다. 이는 지난해 이후 가장 낮은 수준으로 평가되며 상당수 업종이 저평가 구간에 진입했다는 분석도 나오고 있습니다. 다만 낮은 밸류에이션만으로 주가가 즉시 상승하는 것은 아닙니다. 실적 개선과 투자심리 회복이 함께 나타나야 본격적인 상승 추세가 형성될 가능성이 높습니다.

 

앞으로 주목해야 할 업종

전문가들은 향후 회복 국면에서 반도체만 바라볼 필요는 없다고 조언합니다. 관심 업종으로는 다음 분야가 거론됩니다.

• 반도체
• IT 하드웨어
• 조선
• 기계
• 건설

최근 낙폭이 컸던 산업재 업종은 경기 회복 기대감이 반영될 경우 상대적으로 강한 반등이 나타날 가능성이 있다는 분석입니다. 특히 AI 투자 확대와 글로벌 인프라 투자 증가가 이어질 경우 관련 기업들의 실적 개선 여부도 중요한 투자 포인트가 될 전망입니다.

 

투자자가 체크해야 할 핵심 포인트

이번 코스피 급락은 금융위기를 제외하면 최근 수년간 보기 어려웠던 급격한 조정으로 평가됩니다. 다만 전문가들은 코로나19 당시와 같은 급격한 V자 반등을 기대하기에는 금리 환경과 글로벌 빅테크의 투자 여건이 크게 달라졌다고 분석합니다. 당분간은 한국은행의 통화정책, 미국 빅테크의 AI 투자 지속 여부, 반도체 업황 회복, 레버리지 ETF 거래 안정화 등을 함께 확인하면서 투자 전략을 세우는 것이 중요합니다. 단기적인 변동성은 이어질 수 있지만 기업 실적과 밸류에이션이 점차 안정된다면 코스피 역시 중장기적으로 회복 기반을 마련할 가능성이 있습니다.

 

 

 

출처

-유진투자증권 허재환 연구원 리포트

-한국거래소(KRX)

-공개된 증권업계 분석 자료

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.