"퇴근길 ETF 거래 없다"… 금융당국, 관련 규정 개정 중단

 

 

한국거래소가 다음 달 애프터마켓을 도입하는 가운데 ETF와 ETN 등 상장지수상품(ETP)은 거래 대상에서 제외될 가능성이 커지고 있습니다. 단일종목 레버리지 ETF 변동성 논란과 iNAV 부재, 설정·환매 인프라 문제가 주요 배경으로 꼽힙니다.

 

한국거래소 애프터마켓 개장, ETF 거래는 제외될 전망입니다

한국거래소가 다음 달 14일부터 애프터마켓을 운영할 예정인 가운데, 많은 투자자들의 관심을 받았던 ETF와 ETN 거래는 당분간 이뤄지지 않을 가능성이 커지고 있습니다. 금융당국과 한국거래소는 애프터마켓 도입을 위한 시행세칙 개정 과정에서 상장지수상품인 ETP를 거래 제외 상품으로 명시하는 방안을 추진하고 있는 것으로 알려졌습니다. ETP에는 대표적으로 상장지수펀드인 ETF와 상장지수증권인 ETN이 포함됩니다. 이에 따라 정규장이 끝난 뒤 개인 투자자들이 이른바 '퇴근길 ETF 거래'​를 하는 것은 제도적으로 어려워질 전망입니다. 애프터마켓은 정규장 이후인 오후 4시부터 오후 8시까지 운영될 예정입니다. 그러나 모든 금융상품이 거래 대상에 포함되는 것은 아니며, ETF와 ETN은 이번 제도에서 제외될 가능성이 높아지고 있습니다.

 

ETF 애프터마켓 거래 확대 계획, 왜 중단됐을까요?

당초 한국거래소는 애프터마켓에서 ETF와 ETN의 거래시간을 확대하는 방안을 준비해 왔습니다. 지난 6월 업무규정 개정안을 마련할 당시에는 시간외시장에서 ETF와 ETN에 호가를 공급할 수 있도록 별도의 유동성공급자(LP) 체계까지 제도에 포함했습니다. 또한 지난달까지 자산운용사를 대상으로 애프터마켓 참여 수요를 조사하고, 실제 거래 대상이 될 ETF를 선정하는 작업도 진행한 것으로 알려졌습니다. 하지만 최근 금융시장 환경이 변화하면서 분위기가 달라졌습니다. 특히 단일종목 레버리지 ETF를 둘러싼 높은 변동성과 투자자 보호 논란이 확대되면서 애프터마켓에서 ETF를 거래하는 것이 적절한지에 대한 우려가 커졌습니다.

 

단일종목 레버리지 ETF 논란이 영향을 미쳤습니다

최근 ETF 시장에서는 단일종목 레버리지 상품을 중심으로 높은 가격 변동성이 문제가 되고 있습니다. 레버리지 ETF는 기초자산의 일일 수익률을 일정 배율로 추종하도록 설계된 상품인 만큼, 시장 변동성이 커질 경우 일반 ETF보다 가격 등락폭이 확대될 수 있습니다. 이러한 상황에서 정규장 종료 이후에도 거래를 허용할 경우 투자자 보호 문제가 더욱 중요해질 수 있다는 지적이 제기됐습니다. 특히 애프터마켓에서는 실시간 추정순자산가치인 iNAV 제공에 한계가 있을 수 있다는 점이 주요 문제로 꼽힙니다. ETF 투자자들은 시장에서 거래되는 가격과 실제 순자산가치를 비교하며 투자 판단을 하게 됩니다. 그러나 iNAV 정보가 원활하게 제공되지 않을 경우 시장가격과 실제 순자산가치 사이의 괴리가 커질 가능성이 있습니다. 이는 투자자들이 ETF의 실제 가치와 다른 가격에 거래할 위험으로 이어질 수 있습니다.

 

ETF 설정·환매 중단도 중요한 문제입니다

ETF 애프터마켓 거래에서 또 하나의 핵심 문제는 설정과 환매 시스템입니다. 일반적으로 ETF 시장은 운용사와 유동성공급자(LP)가 적절하게 물량을 공급하고, 시장가격과 순자산가치의 차이를 줄이는 구조로 운영됩니다. 그러나 정규장이 종료된 이후에는 ETF의 추가 설정과 환매가 원활하게 이뤄지기 어렵습니다. 만약 유동성공급자가 정규장 동안 보유한 물량을 모두 소진했다면, 애프터마켓에서 새로운 물량을 즉시 확보하는 데 어려움이 발생할 수 있습니다. 이 경우 매수와 매도 주문이 균형을 이루지 못하고 가격 변동성이 확대될 가능성이 있습니다. 결국 ETF 거래시간을 단순히 늘리는 것만으로는 충분하지 않으며, 거래 안정성을 유지할 수 있는 제도적 기반과 인프라가 함께 마련돼야 한다는 것이 금융투자업계의 시각입니다.

 

시행세칙에 거래 제외 상품으로 명시될 경우 재도입도 쉽지 않습니다

이번 결정이 더욱 주목받는 이유는 단순히 ETF 애프터마켓 시행이 연기되는 수준에 그치지 않을 가능성이 있기 때문입니다. 기존에는 운용사의 참여 신청이 부족하거나 한국거래소가 관련 절차를 진행하지 않는 방식으로 ETF 거래 확대를 미룰 수 있었습니다. 하지만 앞으로 시행세칙에서 ETP를 명확하게 거래 제외 상품으로 규정한다면 상황은 달라집니다. 향후 ETF와 ETN을 애프터마켓 거래 대상으로 다시 포함하려면 별도의 제도 개정 절차가 필요하기 때문입니다. 시행세칙 개정이 상위 업무규정 개정보다는 상대적으로 절차가 간단할 수 있지만, 이미 투자자 보호를 이유로 거래를 제한한 이후 이를 다시 허용하는 것은 쉽지 않을 것으로 예상됩니다. 시장 변동성이 안정됐다는 이유만으로 투자자 보호에 관한 기존 판단을 되돌리기에는 부담이 있을 수 있기 때문입니다.

 

ETF 야간 거래를 위해서는 금융 인프라 전반의 변화가 필요합니다

ETF 애프터마켓 재도입의 가장 큰 과제는 결국 금융 인프라입니다. 야간에도 안정적인 ETF 거래가 이뤄지려면 자산운용사뿐 아니라 유동성공급자(LP) 역할을 하는 증권사, 수탁회사, 한국예탁결제원 등 다양한 기관이 함께 시스템을 구축해야 합니다. ETF는 일반 개별주식과 달리 설정과 환매, 기초자산 가치 산정, 유동성 공급 등이 복합적으로 연결돼 있기 때문입니다. 특히 야간 거래에서도 투자자들이 안정적으로 ETF를 사고팔 수 있도록 하려면 가격 산정과 결제, 유동성 공급 시스템이 정규장과 유사한 수준으로 작동해야 합니다. 따라서 단순히 한국거래소가 거래시간을 연장한다고 해서 ETF 애프터마켓이 즉시 활성화될 수 있는 것은 아닙니다.

 

투자자 보호와 거래 편의성 사이의 균형이 중요합니다

이번 ETF 거래 제외 방침은 거래 편의성보다 투자자 보호를 우선한 결정으로 해석할 수 있습니다. 직장인 투자자들의 경우 정규장 종료 이후에도 시장에 참여할 수 있는 애프터마켓에 대한 관심이 높을 수 있습니다. 특히 ETF는 장기 투자와 분산투자의 대표적인 상품으로 개인 투자자의 활용도가 높다는 점에서 거래시간 확대에 대한 수요도 존재합니다. 그러나 ETF 시장의 특성상 충분한 유동성과 정확한 가치 정보가 확보되지 않은 상태에서 거래시간만 확대할 경우 오히려 투자 위험이 커질 수 있습니다. 시장가격과 순자산가치의 괴리가 확대되거나 LP의 유동성 공급이 원활하지 않을 경우 예상하지 못한 손실이 발생할 가능성도 있습니다.

 

향후 ETF 애프터마켓 재도입 가능성은?

당분간 애프터마켓 ETF 거래는 어려울 전망이지만, 장기적으로 재도입 가능성이 완전히 사라진 것은 아닙니다. 향후 금융당국과 한국거래소가 투자자 보호 장치를 보완하고, 야간에도 안정적으로 설정과 환매가 가능한 인프라를 구축한다면 ETF 거래시간 확대 논의가 다시 시작될 수 있습니다. 다만 이를 위해서는 운용사와 증권사뿐 아니라 수탁회사, 한국예탁결제원 등 ETF 생태계 전반의 협력이 필요합니다. 현재로서는 애프터마켓 개장 자체보다 ETF 거래를 안전하게 지원할 수 있는 시장 구조를 먼저 구축하는 것이 우선 과제로 보입니다.

 

결론 : '퇴근길 ETF 거래'보다 투자자 보호가 우선입니다

한국거래소의 애프터마켓 도입은 국내 주식시장 거래 환경에 새로운 변화를 가져올 것으로 예상됩니다. 하지만 ETF와 ETN은 이번 거래 대상에서 제외될 가능성이 커지면서, 투자자들이 기대했던 '퇴근길 ETF 거래'는 당분간 실현되기 어려울 전망입니다. 이번 조치의 핵심 배경에는 단일종목 레버리지 ETF의 높은 변동성, iNAV 제공 문제, 시장가격과 순자산가치의 괴리 가능성, 그리고 야간 설정·환매 인프라 부족 등이 자리하고 있습니다. ETF 시장이 빠르게 성장하고 있는 만큼 거래시간 확대 역시 장기적으로 검토될 수 있습니다. 다만 거래 편의성만큼 중요한 것은 투자자가 정확한 가격 정보를 바탕으로 안정적으로 거래할 수 있는 환경입니다. 앞으로 금융당국과 한국거래소가 ETF 애프터마켓과 관련한 제도와 인프라를 어떻게 보완할지 투자자들의 관심이 더욱 높아질 것으로 보입니다.

 

 

 

출처

-한국거래소 애프터마켓 관련 시행세칙 개정 논의

-금융당국 및 금융투자업계 관련 자료

-한국 ETF·ETN 시장 제도 및 유동성공급자(LP) 운영 구조 관련 자료

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.