“9월 흔들려도 10월부터 달라진다”…AI 메모리 쇼티지·유가 안정·금리 불확실성 해소 기대

 

 

9월 증시 변동성 이후 10월부터 국내외 증시 환경이 개선될 것이라는 전망이 나옵니다. AI 에이전트 확산에 따른 HBM 가격 상승과 메모리 쇼티지, 국제유가 안정 가능성, 금리 불확실성 해소 전망을 살펴보고 주목할 산업을 정리합니다.

 

9월 증시 약세는 통계적 착시일까요

매년 9월이 되면 금융시장에서는 이른바 ‘9월 증시 약세장’에 대한 우려가 커지는 경향이 있습니다. 과거 통계상 9월 증시 수익률이 다른 달보다 부진했다는 인식이 투자자들 사이에 자리 잡고 있기 때문입니다. 하지만 르네상스자산운용 이건규 대표는 9월 약세론을 무조건적인 투자 판단 기준으로 삼아서는 안 된다고 설명했습니다. 과거 닷컴버블 붕괴와 9·11 사태 등 대형 악재가 특정 시기에 집중되면서 장기 평균 수익률에 왜곡이 발생했을 가능성이 있다는 분석입니다. 특히 2020년 이후 증시 흐름을 살펴보면 9월에 상승한 해가 하락한 해보다 오히려 많았다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 다만 미국 중간선거가 포함된 해에는 정책 변화와 정치적 불확실성으로 인해 시장이 관망세를 보이는 경향이 있었다고 덧붙였습니다. 따라서 단기적인 9월 증시 변동성만 보고 성급하게 투자 전략을 바꾸기보다는, 10월 이후 개선될 수 있는 산업 환경과 기업 실적에 주목해야 한다는 분석입니다.

 

AI 에이전트 확산, 반도체 슈퍼사이클을 이끌까요

10월 이후 증시 전망에서 가장 중요한 변수 가운데 하나는 AI 산업과 반도체 업황입니다. 최근 인공지능 시장은 단순히 질문에 답하는 생성형 AI를 넘어 스스로 판단하고 다양한 업무를 수행하는 AI 에이전트 중심으로 빠르게 발전하고 있습니다. 코딩 보조 서비스와 기업용 AI 에이전트가 확산되면서 데이터센터의 연산 능력과 고성능 컴퓨팅 수요도 빠르게 증가하고 있습니다. 이는 자연스럽게 고성능 메모리 반도체 수요 확대로 연결되고 있습니다. 특히 고대역폭메모리(HBM)는 AI 반도체 시장의 핵심 부품으로 자리 잡고 있습니다. 주요 메모리 제조사들의 HBM 물량과 D램 공급 물량이 차기 계약분까지 빠르게 소진되는 현상이 이어지고 있으며, 향후 연간 계약 가격 협상이 마무리되면 HBM 가격 상승 폭도 보다 구체적으로 확인될 가능성이 있습니다. 이 대표는 내년 HBM 가격이 추가 상승할 가능성을 높게 보고 있습니다. AI 수요가 예상보다 강하게 이어질 경우 메모리 반도체 업황의 실적 개선세도 장기간 지속될 수 있다는 분석입니다.

 

HBM 증설이 부른 D램 쇼티지… 메모리 가격 강세 지속

HBM 생산 확대는 일반 D램 시장에도 중요한 변화를 가져오고 있습니다. 반도체 기업들이 수익성이 높은 HBM 생산을 늘리기 위해 기존 D램 생산라인을 전환하면서 레거시 D램의 공급 여력이 줄어들고 있기 때문입니다. 즉, HBM 수요 확대가 단순히 고성능 메모리 시장만 성장시키는 것이 아니라 일반 D램 시장의 공급 부족, 즉 메모리 쇼티지로도 이어지고 있는 것입니다. 이에 따라 D램 현물 가격은 견조한 흐름을 유지하고 있으며, 공급과 수요의 불균형은 반도체 기업들의 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 시장에서는 중국 메모리 업체들의 기술 추격이나 반도체 주가의 단기 조정 가능성을 우려하는 목소리도 있습니다. 그러나 D램 가격 상승과 지속적인 메모리 쇼티지는 반도체 업황의 구조적 개선이 아직 훼손되지 않았음을 보여주는 핵심 지표로 평가받고 있습니다.

 

“90달러가 상단” 국제유가, 10월 안정될 가능성

최근 증시의 부담 요인 가운데 하나였던 국제유가 역시 10월을 전후해 안정될 가능성이 제기되고 있습니다. 지정학적 긴장이 이어지면서 서부텍사스산 원유(WTI) 가격이 배럴당 90달러를 넘어서는 등 유가상승 압력이 지속되고 있기 때문입니다. 하지만 이건규 대표는 현재 유가가 상당 부분 상단 영역에 근접했을 가능성이 있다고 판단했습니다. 과거 사례를 보면 지정학적 충돌로 국제유가가 단기간 급등하더라도 분쟁 완화 분위기가 형성되면 비교적 빠른 속도로 안정되는 모습을 보였습니다. 특히 미국 정치 일정과 인플레이션 부담을 고려할 때 고유가가 장기간 지속되는 상황을 방치하기는 쉽지 않을 것이라는 분석입니다. 9월 말부터 10월 중순 사이 지정학적 리스크가 완화 단계에 접어들 경우 국제유가는 하향 안정세로 전환할 가능성이 있습니다. 유가 안정은 기업들의 원가 부담을 낮추고 인플레이션 우려를 완화한다는 점에서 증시에 긍정적인 변수입니다.

 

금리 인상 우려도 방향이 정해지면 불확실성은 줄어듭니다

최근 금융시장의 또 다른 핵심 변수는 금리입니다. 주요국 중앙은행의 추가 긴축과 금리 인상 가능성을 둘러싼 우려가 주식시장 변동성을 키우고 있습니다. 그러나 금리 상승 자체가 반드시 증시의 장기적인 악재만을 의미하는 것은 아닙니다. 금리를 조정할 수 있을 정도로 경제 성장과 고용, 기업 실적 등 펀더멘털이 견조하다는 의미로도 해석할 수 있기 때문입니다. 특히 AI 산업 발전에 따른 수출 확대와 경제 성장률 개선 등이 이어진다면 통화 긴축 우려에도 불구하고 기업 이익의 증가세가 시장을 지지할 가능성이 있습니다. 과거 금융시장에서도 금리 인상 가능성 자체보다 통화정책의 방향이 불확실한 시기에 변동성이 더 크게 나타나는 경우가 많았습니다. 반대로 금리 정책의 방향이 명확해지고 시장이 이를 충분히 반영하면 불확실성 해소와 함께 주가가 반등하는 흐름도 나타났습니다. 따라서 9월 동안 금리와 통화정책을 둘러싼 불확실성이 상당 부분 해소된다면 10월 이후 증시의 하방 지지력은 더욱 강화될 수 있다는 전망입니다.

 

10월 이후 주목할 업종은 반도체·IT하드웨어·전력기기·건설

9월의 단기 변동성을 지나 10월 이후 증시 반등 가능성에 대비한다면 단순한 테마보다는 구조적인 실적 성장 가능성이 높은 산업을 살펴볼 필요가 있습니다. 이건규 대표는 기업 이익 모멘텀과 산업 펀더멘털을 종합적으로 고려할 때 반도체, IT하드웨어, 전력기기, 건설업에 주목할 필요가 있다고 설명했습니다. 반도체 업종은 AI 에이전트 확산과 HBM 가격 상승, 일반 D램 공급 부족이라는 복합적인 수혜를 받을 가능성이 있습니다. AI 투자 확대가 이어지는 한 메모리 쇼티지와 가격 강세가 기업 실적을 지지할 수 있다는 분석입니다. IT하드웨어 업종에서는 적층세라믹콘덴서(MLCC)와 고성능 기판 등 AI 서버와 첨단 전자기기에 필요한 부품의 수요 증가가 기대됩니다. 전력기기 업종도 AI 데이터센터 확대의 직접적인 수혜 산업으로 꼽힙니다. 대규모 데이터센터가 늘어나기 위해서는 막대한 전력 공급과 송배전 인프라가 필요하기 때문입니다. 노후 전력망 교체 수요까지 더해지면서 장기적인 수주 증가 가능성이 제기되고 있습니다. 건설업 역시 국내 주택시장만으로 판단하기보다는 해외 플랜트와 인프라 수주 확대 가능성을 함께 살펴볼 필요가 있습니다. 대형 해외 프로젝트 수주가 본격화될 경우 실적 턴어라운드 가능성이 커질 수 있습니다.

 

결론 : 9월 변동성보다 10월 이후 실적 모멘텀을 봐야 합니다

결국 9월 증시의 단기적인 변동성에 지나치게 흔들리기보다는 10월 이후 변화할 수 있는 시장 환경을 살펴볼 필요가 있습니다. AI 에이전트 확산에 따른 반도체 수요 증가와 HBM 가격 상승, 레거시 D램 공급 부족으로 인한 메모리 쇼티지는 반도체 업황의 강력한 성장 동력이 될 수 있습니다. 여기에 국제유가가 안정되고 금리 정책을 둘러싼 불확실성까지 완화된다면 증시 전반의 투자심리 역시 개선될 가능성이 있습니다. 다만 금융시장은 언제든 예상치 못한 지정학적 변수와 정책 변화에 영향을 받을 수 있는 만큼 단기적인 시장 방향만을 추종하기보다는 실적 성장의 지속 가능성이 높은 산업을 중심으로 투자 전략을 점검하는 것이 중요합니다. 10월 이후 시장에서는 반도체를 중심으로 IT하드웨어, 전력기기, 건설 등 구조적인 성장 동력을 갖춘 업종의 실적과 수주 흐름을 면밀하게 살펴볼 필요가 있어 보입니다.

 

 

 

출처

-르네상스자산운용 이건규 대표 시장 전망 및 관련 인터뷰 내용

-국내외 증권·금융시장 관련 보도자료 및 시장분석 자료

-반도체 및 메모리 산업 관련 업계 자료

-국제유가·금리·글로벌 금융시장 공개 자료

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.