발행 비수기 끝났나…9월 회사채 수요예측 ‘흥행 행진’, 증액 발행 잇따라

 

 

9월 들어 회사채 발행 시장이 빠르게 활기를 되찾고 있습니다. 코웨이와 하나증권, DB증권, 우리 금융에프앤아이 등이 수요예측에서 모집액을 크게 웃도는 자금을 확보하면서 회사채 시장의 발행 비수기가 끝나가는 것 아니냐는 분석이 나오고 있습니다. 다만 높은 시장금리와 기업들의 자금조달 비용 부담은 여전히 변수로 꼽힙니다.

 

9월 회사채 시장, 발행 비수기 지나 다시 활기

통상 7월과 8월은 회사채 발행 시장의 비수기로 꼽힙니다. 휴가철이 이어지는 데다 기업들의 반기보고서 발표 일정 등이 겹치면서 공모 회사채 발행이 상대적으로 줄어드는 시기이기 때문입니다. 그러나 9월 들어 분위기가 달라지고 있습니다. 월초부터 회사채 수요예측에 나선 기업들이 모집 예정액을 크게 웃도는 자금을 끌어모으면서 잇따라 흥행에 성공하고 있습니다. 투자은행(IB) 업계와 채권시장에 따르면 9월 첫 주 수요예측에 참여한 주요 기업들은 높은 경쟁률을 기록했습니다. 이에 따라 시장에서는 그동안 발행 기회를 기다렸던 투자자들의 대기 수요가 본격적으로 회사채 시장으로 유입되고 있다는 분석이 나오고 있습니다.

 

코웨이, 2천억 원 모집에 1조 8천억 원 몰려

코웨이의 회사채 수요예측 결과는 최근 시장 분위기를 잘 보여주는 사례입니다. 코웨이는 2천억 원 규모의 회사채 발행을 목표로 수요예측을 진행했으며, 총 1조 8천억 원의 자금을 모집했습니다. 모집 예정액의 약 9배에 달하는 수요가 몰린 것입니다. 만기별로도 투자 수요가 고르게 유입됐습니다. 특히 2년물과 3년물을 중심으로 상당한 자금이 몰리면서 투자자들의 높은 관심을 확인할 수 있었습니다. 금리 역시 긍정적인 결과를 나타냈습니다. 주요 만기 회사채 금리가 개별민평금리보다 낮은 수준에서 결정되면서 코웨이의 신용도와 회사채 투자 수요가 동시에 반영됐다는 평가가 나옵니다. 코웨이는 공시상 최대 4천억 원까지 증액 발행할 수 있는 만큼 최종 발행 규모 확대 여부에도 관심이 쏠리고 있습니다.

 

하나증권·DB증권·우리 금융에프앤아이도 흥행 성공

금융회사들의 회사채 수요예측에서도 강한 투자 수요가 확인됐습니다. 하나증권은 3천억 원 규모의 회사채 발행을 추진하며 수요예측을 진행했고, 약 2조 원을 웃도는 자금이 몰렸습니다. 모집 예정액의 7배에 가까운 투자 수요가 유입된 것으로 나타났습니다. DB증권 역시 1천500억 원 모집에 6천600억 원의 수요가 몰리며 흥행에 성공했습니다. 특히 일부 만기에서는 민평금리를 상당 폭 밑도는 수준에서 금리가 결정되면서 회사채 발행 여건 개선 가능성을 보여줬습니다. 우리 금융에프앤아이도 1천500억 원 모집에 9천520억 원의 자금을 확보했습니다. 모집액의 6배가 넘는 수요가 유입됐으며, 최대 2천500억 원까지 증액 발행할 수 있는 여지가 있는 것으로 알려졌습니다.

 

8월 대기 수요가 9월 회사채 시장으로 이동했나

9월 첫 주 공모 회사채 수요예측은 월초부터 활발하게 진행되고 있습니다. 전일까지 진행된 수요예측 건수만 총 5건으로 집계됐습니다. 지난 8월 신종자본증권을 포함해 총 8개 기업이 수요예측을 실시했던 것과 비교하면 9월 초부터 발행 시장의 움직임이 빨라지고 있는 모습입니다. 시장에서는 8월 동안 회사채 발행이 많지 않았던 만큼 투자자들의 대기 자금이 쌓여 있었을 가능성에 주목하고 있습니다. 특히 주식시장의 변동성이 확대될 경우 상대적으로 안정적인 수익을 기대할 수 있는 크레딧 채권 투자에 대한 관심이 높아질 수 있습니다. 코스피 등 주식시장의 변동성이 커지는 상황에서 시중 대기자금이 회사채 시장으로 이동할 가능성도 거론되고 있습니다.

 

국고채 금리 고점 인식, 크레딧 투자 수요에 긍정적

최근 채권시장에서는 국고채 금리가 고점에 근접했다는 인식도 회사채 시장에 긍정적인 영향을 줄 수 있다는 분석이 나옵니다. 국고채 금리 상승세가 제한될 것으로 예상될 경우 투자자들은 일정 수준의 이자수익을 확보할 수 있는 회사채에 관심을 높일 수 있습니다. 이른바 캐리 수익 확보를 원하는 투자 수요가 신용 스프레드 축소로 이어질 가능성도 있습니다.

최성종 NH투자증권 연구원은 국고채 금리의 고점 인식과 캐리 확보 수요가 신용 스프레드에 우호적으로 작용할 수 있다고 분석했습니다. 제한적인 회사채 발행 물량 속에서 실제 수요예측 결과가 민평금리를 밑도는 수준에서 형성되고 있다는 점 역시 회사채 스프레드 축소에 긍정적인 요인으로 평가됩니다.

 

회사채 시장 회복에도 높은 금리는 여전히 부담

다만 회사채 수요예측 흥행이 곧바로 회사채 발행 시장의 완전한 회복을 의미하는 것은 아닙니다. 그동안 시장금리가 빠르게 상승하면서 기업들의 자금조달 비용 부담이 커졌기 때문입니다. 일부 기업의 경우 장기 회사채를 발행하는 것보다 은행 대출이나 기업어음 등 단기 자금시장을 활용하는 것이 비용 측면에서 더 유리할 수 있습니다. 이에 따라 향후에도 기업들의 자금조달이 회사채 시장에만 집중되기보다는 은행 대출과 단기자금시장으로 분산될 가능성이 제기되고 있습니다. 결국 9월 회사채 시장의 흥행이 지속될 수 있을지는 향후 국고채 금리 흐름과 신용 스프레드 변화, 기업들의 실제 자금조달 수요에 달려 있을 것으로 보입니다.

 

회사채 수요예측 흥행, 9월 발행시장 회복 신호탄 될까

9월 들어 나타난 회사채 수요예측 흥행은 발행 비수기였던 7~8월을 지나 채권 발행 시장이 다시 움직이기 시작했다는 점에서 의미가 있습니다. 코웨이를 비롯해 하나증권, DB증권, 우리 금융에프앤아이 등이 모집 예정액을 크게 웃도는 수요를 확보한 것은 투자자들의 회사채 투자 심리가 아직 견조하다는 신호로 해석할 수 있습니다. 특히 민평금리보다 낮은 수준에서 수요가 형성된 사례가 이어지고 있다는 점은 우량 크레딧물을 중심으로 투자 수요가 충분하다는 의미로도 볼 수 있습니다. 다만 높은 시장금리와 기업들의 자금조달 비용 부담은 앞으로도 회사채 발행 시장의 중요한 변수로 남을 전망입니다. 따라서 9월 회사채 시장의 활기가 일시적인 대기 수요 해소에 그칠지, 본격적인 발행시장 회복으로 이어질지는 향후 수요예측 결과와 금리 흐름을 함께 살펴볼 필요가 있습니다.

 

 

 

출처

투자은행(IB) 업계 및 채권시장 자료, 기업 공시, NH투자증권 리서치 자료를 바탕으로 재구성했습니다.

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.