내년 영업이익 964조원 전망…삼성전자·SK하이닉스 역대급 저평가, 주가 재평가 가능할까?

 

 

삼성전자와 SK하이닉스의 내년 합산 영업이익이 964조 원에 달할 것으로 전망됩니다. 주가 급락으로 PER이 3배 수준까지 낮아진 가운데 AI 반도체 수요와 주주환원 확대가 삼성전자·SK하이닉스 주가 재평가를 이끌 수 있을지 살펴봅니다.

 

최근 삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 고점 대비 40% 이상 조정을 받은 가운데, 오히려 실적 전망은 큰 폭으로 상향되고 있어 시장의 관심이 커지고 있습니다. 특히 2027년 실적을 기준으로 한 주가수익비율(PER)이 삼성전자 3.7배, SK하이닉스 3.2배 수준까지 낮아질 것으로 전망되면서 삼성전자 주가와 SK하이닉스 주가가 역대급 저평가 구간에 진입했다는 분석이 나오고 있습니다.

 

KB증권은 삼성전자와 SK하이닉스의 합산 영업이익이 2025년 91조 원에서 올해 641조 원, 내년에는 무려 964조 원까지 증가할 것으로 추정했습니다. 주가는 크게 하락했지만 실적 전망은 오히려 빠르게 개선되고 있다는 점에서 향후 반도체 주가 재평가 가능성이 주목받고 있습니다.

 

삼성전자·SK하이닉스 주가 40% 이상 하락…PER은 3배 수준

김동원 KB증권 리서치본부장은 최근 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 과도한 신용 레버리지 물량 청산의 영향을 받으면서 고점 대비 40% 이상 하락했다고 분석했습니다. 그럼에도 2027년 예상 실적을 기준으로 보면 삼성전자 PER은 3.7배, SK하이닉스 PER은 3.2배 수준으로 추정됩니다. PER은 기업의 주가가 예상 이익에 비해 어느 정도 수준에서 거래되고 있는지를 나타내는 대표적인 밸류에이션 지표입니다. 일반적으로 PER이 낮을수록 현재 이익 수준과 비교해 주가가 상대적으로 저평가됐다고 해석할 수 있습니다. 특히 반도체 업황 개선으로 향후 이익이 크게 증가할 것으로 예상되는 상황에서 PER이 3배 안팎까지 낮아졌다는 점은 삼성전자 저평가와 SK하이닉스 저평가 논리를 강화하는 요인이 될 수 있습니다.

 

내년 삼성전자·SK하이닉스 합산 영업이익 964조 원 전망

이번 전망에서 가장 눈길을 끄는 부분은 실적 증가 폭입니다. KB증권은 삼성전자의 내년 영업이익을 575조 원, SK하이닉스의 내년 영업이익을 389조 원으로 추정했습니다. 두 기업의 합산 영업이익은 약 964조 원에 달할 것으로 예상됩니다. 2025년과 비교하면 삼성전자의 영업이익은 불과 2년 만에 13.2배, SK하이닉스는 8.2배 증가할 것으로 전망됩니다. 이처럼 실적 전망이 빠르게 높아지는 상황에서 주가가 충분히 반영하지 못하고 있다면 향후 실적 발표와 전망치 상향을 계기로 삼성전자 주가 전망과 SK하이닉스 주가 전망이 다시 긍정적으로 바뀔 가능성이 있습니다.

 

AI 데이터센터 투자 확대가 반도체 실적 개선 이끈다

삼성전자와 SK하이닉스의 실적 전망이 크게 높아진 가장 중요한 배경에는 글로벌 빅테크 기업들의 AI 투자가 자리 잡고 있습니다. 마이크로소프트, 구글, 아마존, 메타 등 글로벌 하이퍼스케일러들은 AI 서비스 경쟁력을 확보하기 위해 데이터센터 투자를 확대하고 있습니다. AI 데이터센터에는 기존 데이터센터보다 훨씬 많은 고성능 메모리가 필요하기 때문에 HBM을 비롯한 메모리 반도체 수요가 빠르게 증가할 가능성이 있습니다. 여기에 장기공급계약까지 확대되면서 메모리 업체들의 실적 가시성도 높아지고 있다는 분석입니다. 김동원 본부장은 하이퍼스케일러 중심의 5년 장기공급계약이 실적 전망에 본격적으로 반영되고 있으며, 전체 메모리 생산 물량의 60% 이상이 공급 확정된 상태에서 메모리 가격도 상승할 것으로 예상했습니다. 이는 단순한 반도체 가격 반등을 넘어 AI 반도체 슈퍼사이클이 장기간 이어질 가능성을 보여주는 요인으로 평가됩니다.

 

3분기에도 삼성전자·SK하이닉스 역대급 실적 전망

올해 3분기 실적 전망 역시 주목할 필요가 있습니다. KB증권은 삼성전자의 3분기 영업이익을 112조 원으로 예상했습니다. 이는 전년 동기 대비 817% 급증한 수준이며, 2025년 4분기 이후 4개 분기 연속 역대 최대 실적을 경신할 가능성이 있다는 전망입니다. SK하이닉스의 3분기 영업이익도 77조 원으로 추정되며, 전년 동기 대비 증가율은 579%에 달할 것으로 예상됐습니다. 실제 실적이 전망치를 충족하거나 넘어설 경우 현재 주가에 반영되지 않은 이익 증가분이 재평가될 가능성이 있습니다. 따라서 앞으로 발표될 삼성전자와 SK하이닉스의 분기 실적은 주가 방향성을 결정하는 중요한 변수로 꼽힙니다.

 

주주환원 확대도 삼성전자·SK하이닉스 재평가의 핵심 변수

실적 개선과 함께 주주환원 정책도 삼성전자와 SK하이닉스의 주가 재평가를 이끌 수 있는 중요한 요인입니다. 기업이 벌어들인 이익을 배당이나 자사주 매입 및 소각 등을 통해 주주에게 돌려주면 기업가치와 주주가치에 대한 시장의 평가가 달라질 수 있습니다. 김동원 본부장은 삼성전자와 SK하이닉스가 새롭게 발표할 주주환원 정책이 글로벌 반도체 기업인 TSMC와 유사한 방식으로 밸류에이션 재평가와 주가 상승을 동시에 이끌 가능성이 있다고 전망했습니다. 특히 삼성전자에 대해서는 향후 3년간 최소 600조 원 이상의 대규모 주주환원과 7% 이상의 배당수익률 가능성을 언급했습니다. 이러한 정책이 현실화될 경우 글로벌 장기 투자자금 유입을 촉진하는 계기가 될 수 있다는 분석입니다.

 

삼성전자·SK하이닉스 주가 전망, 실적과 수급이 관건

다만 낮은 PER만으로 주가 상승을 단정하기는 어렵습니다. 반도체 업종은 경기와 메모리 가격에 민감하기 때문에 AI 투자 증가세가 둔화하거나 메모리 공급이 예상보다 빠르게 늘어날 경우 실적 전망이 다시 낮아질 가능성도 있습니다. 또한 최근처럼 개인투자자의 레버리지 물량 청산이 발생하면 기업의 펀더멘털과 관계없이 주가 변동성이 크게 확대될 수 있습니다. 따라서 앞으로는 ▲AI 데이터센터 투자 지속 여부 ▲HBM 및 고부가 메모리 수요 ▲메모리 가격 상승 여부 ▲장기공급계약 확대 ▲삼성전자와 SK하이닉스의 실제 실적 ▲주주환원 정책 등을 종합적으로 살펴볼 필요가 있습니다.

 

결론 : 실적은 급증하는데 주가는 하락… 반도체주 재평가 가능성 주목

현재 삼성전자와 SK하이닉스는 주가 급락으로 투자심리가 크게 위축됐지만, 실적 전망만 놓고 보면 상당히 다른 그림이 나타나고 있습니다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스 합산 영업이익 964조 원 전망, 2027년 기준 PER 3배 안팎, AI 데이터센터 투자 확대, 장기공급계약 증가, 주주환원 확대 가능성은 향후 밸류에이션 재평가를 기대하게 만드는 핵심 요인입니다. 결국 중요한 것은 주가가 단순히 많이 떨어졌다는 사실이 아니라, 앞으로 증가할 것으로 예상되는 실적을 시장이 언제 주가에 반영하기 시작하느냐입니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 실제로 시장 전망을 웃도는 실적을 이어가고 AI 반도체 수요가 장기간 지속된다면 현재의 낮은 밸류에이션은 향후 반도체 대형주의 재평가 국면으로 이어질 가능성이 있습니다. 다만 투자자분들께서는 PER이 낮다는 이유만으로 매수하기보다는 향후 실적 전망의 지속 가능성과 반도체 업황, 글로벌 AI 투자 사이클, 주주환원 정책 등을 함께 확인하시는 것이 중요합니다.

 

 

 

출처

KB증권 김동원 리서치본부장 분석 및 제공해 주신 원문 자료를 바탕으로 작성했습니다.

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.