원화 강세에 ETF 수익률 희비…환헤지·달러 인버스 ETF에 투자자 관심

 

 

원화 강세로 해외 ETF 수익률에 희비가 엇갈리고 있습니다. 환노출형과 환헤지형 ETF의 수익률 차이와 달러 인버스 ETF, 수출주 ETF의 최근 흐름을 살펴보고 원·달러 환율 하락기에 주목할 ETF 투자 전략을 알아봅니다.

 

최근 원화 강세가 빠르게 진행되면서 ETF 수익률에도 환율 효과가 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 같은 미국 지수를 추종하는 ETF라도 환노출형인지 환헤지형인지에 따라 수익률 차이가 크게 벌어지고 있습니다.

 

특히 원·달러 환율이 하락하면서 환헤지형 ETF와 달러 인버스 ETF가 상대적으로 주목받고 있습니다. 반면 미국 주식에 투자하면서 환율 변동에 그대로 노출되는 환노출형 ETF와 수출주 중심 ETF는 상대적으로 부진한 모습을 보이고 있습니다.

 

원·달러 환율 1330원대… 원화 강세 지속

10일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일보다 9.5원 하락한 1336.1원에 거래를 마쳤습니다. 원·달러 환율은 지난 7일 약 2년 만에 1330원대로 내려온 데 이어 최근에도 하락 흐름을 이어가고 있습니다. 지난 7월 기록했던 고점 1559.2원과 비교하면 약 14.3% 하락한 수준입니다. 이처럼 원화 가치가 강해지면서 해외자산에 투자하는 ETF 투자자들의 수익률에도 환율 변수가 크게 작용하고 있습니다.

 

환노출형 ETF와 환헤지형 ETF, 수익률 차이는 왜 발생할까?

해외 주식이나 채권에 투자하는 ETF는 크게 환노출형 ETF와 환헤지형 ETF로 나눌 수 있습니다. 환노출형 ETF는 별도의 환헤지를 하지 않아 기초자산 가격뿐만 아니라 원·달러 환율 움직임까지 수익률에 반영됩니다. 따라서 달러가 강해지고 원·달러 환율이 상승하면 환차익이 발생해 추가적인 수익을 기대할 수 있습니다. 반대로 원·달러 환율이 하락하고 원화가 강세를 보이면 환차손이 발생할 수 있습니다. 미국 주식 자체는 올랐더라도 원화로 환산했을 때 수익률이 크게 낮아질 수 있다는 의미입니다. 환헤지형 ETF는 상품명 뒤에 '(H)'가 붙는 경우가 많으며, 선물환 등의 방법을 활용해 환율 변동 영향을 줄이는 상품입니다. 따라서 원화 강세가 이어지는 상황에서는 환노출형보다 상대적으로 유리할 수 있습니다.

 

같은 S&P500 ETF인데 수익률이 5% 포인트 이상 차이

실제 최근 1개월 성과를 보면 환율 효과가 상당히 크게 나타났습니다. S&P500을 추종하는 대표적인 환노출형 ETF인 TIGER 미국 S&P500, KODEX 미국 S&P500, ACE 미국 S&P500, RISE 미국 S&P500 등은 최근 1개월간 약 5.7% 하락했습니다. 반면 환헤지형인 KODEX 미국 S&P500(H), TIGER 미국 S&P500(H), RISE 미국 S&P500(H) 등은 같은 기간 약 -0.5% 안팎의 수익률을 기록했습니다. 즉, 같은 S&P500 지수를 추종하더라도 환율 변동을 어떻게 관리하느냐에 따라 5% 포인트 이상 수익률 차이가 발생한 것입니다. 나스닥 100 ETF에서도 비슷한 현상이 나타났습니다. 환노출형 나스닥 100 ETF는 최근 1개월 동안 약 5.1% 하락한 반면, 환헤지형 상품은 대체로 보합권을 유지했습니다. 이 때문에 해외 ETF에 투자할 때는 단순히 미국 증시 전망만 확인하기보다는 원·달러 환율과 환헤지 여부를 함께 확인하는 것이 중요합니다.

 

원화 강세 수혜 ETF는 달러 인버스 상품

원·달러 환율 하락에 직접적으로 투자하는 달러 인버스 ETF도 관심을 받고 있습니다. 최근 1개월 기준으로 KIWOOM 미국달러선물인버스는 6.19%, KODEX 미국달러선물인버스는 6.12%, RISE 미국달러선물인버스는 6.01% 상승했습니다. 특히 달러 가치 하락을 2배로 추종하는 이른바 달러 곱버스 ETF의 상승폭은 더 컸습니다. KIWOOM 미국달러선물인버스 2X가 12.16%, KODEX 미국달러선물인버스 2X가 12.02%, TIGER 미국달러선물인버스 2X가 11.92% 상승했습니다. 다만 레버리지와 인버스 ETF는 단기간의 방향성을 추종하는 데 적합한 상품인 만큼 변동성이 크다는 점에 유의하셔야 합니다. 장기간 보유할 경우 기초자산의 단순 수익률과 실제 ETF 수익률 사이에 차이가 발생할 수 있습니다.

 

원화 강세에 수출주 ETF는 약세

원화 강세의 영향은 해외 ETF에만 나타나는 것이 아닙니다. 수출 비중이 높은 국내 기업과 관련 ETF에도 부담으로 작용할 수 있습니다. 특히 최근 강세를 보였던 화장품 관련 ETF가 조정을 받고 있습니다. SOL 화장품 TOP3 플러스는 최근 한 주간 10% 넘게 하락했고, TIGER 화장품과 HANARO K-뷰티도 각각 8% 안팎의 하락률을 기록했습니다. 수출기업은 해외에서 달러로 벌어들인 매출을 원화로 환산하기 때문에 원화 가치가 상승하면 원화 기준 매출과 영업이익이 줄어드는 효과가 나타날 수 있습니다. 한국투자증권은 원·달러 환율이 5% 하락할 경우 화장품 섹터의 영업이익률이 약 0.7~0.8% 포인트 하락할 수 있다고 분석했습니다.

 

원화 강세 시대, ETF 투자 전략은?

현재처럼 원화 강세와 환율 변동성이 동시에 나타나는 시장에서는 ETF 투자 전략을 세울 때 환율을 별도의 변수로 고려할 필요가 있습니다. 미국 증시의 장기 상승 가능성을 믿고 투자하면서 환율 위험을 줄이고 싶다면 환헤지형 ETF가 하나의 선택지가 될 수 있습니다. 반대로 달러 강세가 다시 나타날 가능성을 높게 본다면 환노출형 ETF가 상대적으로 유리할 수 있습니다. 원화 강세가 지속될 것으로 예상하는 투자자라면 달러 인버스 ETF를 활용하는 방법도 있지만, 레버리지·인버스 상품은 변동성이 높은 만큼 투자 목적과 보유 기간을 충분히 고려하셔야 합니다. 결국 중요한 것은 ETF의 기초자산뿐 아니라 환율 구조까지 확인하는 것입니다. 같은 미국 S&P500이나 나스닥 100을 추종하는 ETF라도 환노출 여부에 따라 실제 원화 기준 수익률이 크게 달라질 수 있기 때문입니다. 앞으로 원·달러 환율이 추가로 하락할지, 다시 반등할지에 따라 해외 ETF와 수출주 ETF의 성과 역시 달라질 가능성이 있는 만큼 투자자들의 세심한 대응이 필요해 보입니다.

 

 

 

출처

서울 외환시장 및 증권업계 자료 종합하여 작성하였습니다.

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.