1400원선 무너진 원·달러 환율, 외국인 ‘사자’ 불붙일까…코스피 반등 기대감 커진다

 

 

원·달러 환율이 1400원 아래로 떨어지면서 외국인 자금의 국내 증시 유입 기대감이 커지고 있습니다. 원화 강세 배경과 코스피 영향, 삼성전자·SK하이닉스 주주환원, 수출기업 실적 부담까지 자세히 살펴보겠습니다.

 

원·달러 환율 1400원 아래로 하락…11개월 만의 변화

원·달러 환율이 1400원 아래로 내려오면서 국내 금융시장에 새로운 변화가 나타날 가능성이 커지고 있습니다. 지난 19일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일보다 14.1원 급락한 1397.7원에 거래를 마쳤습니다. 원·달러 환율이 1400원 밑으로 내려간 것은 지난해 9월 29일 이후 약 11개월 만입니다. 특히 최근 미국과 일본 국채금리가 급등하는 등 글로벌 금융시장의 불확실성이 여전히 높은 상황에서도 원화 강세가 나타났다는 점이 주목됩니다. iM증권은 하반기 들어 상반기와 달리 국내 외환시장에서 달러 공급 우위 환경이 조성되고 있다는 점을 원·달러 환율 하락의 주요 배경으로 분석했습니다.

 

원화 강세가 외국인 투자에 미치는 영향

원·달러 환율이 안정되거나 하락하면 외국인 투자자 입장에서는 국내 주식과 채권에 투자할 때 발생하는 환율 변동 위험을 줄일 수 있습니다. 그동안 원·달러 환율이 급등하면서 외국인 투자자들이 국내 자산에 투자할 경우 주가 상승으로 얻은 수익이 환율 변동으로 상쇄될 수 있다는 부담이 있었습니다. 반대로 원화 강세가 지속되면 상황이 달라집니다. 외국인이 원화 자산을 매입한 뒤 원화 가치가 추가로 상승하면 환차익까지 기대할 수 있기 때문입니다. 이에 따라 원·달러 환율 하락은 외국인 순매수 확대와 코스피 투자심리 개선으로 이어질 가능성이 있습니다. 박상현 iM증권 연구원 역시 원화 강세가 연말까지 주식시장과 채권시장에서 외국인 투자를 확대시키는 요인이 될 수 있다고 분석했습니다.

 

외국인 순매도 진정도 국내 증시에 긍정적

최근 외국인의 국내 주식 순매도 강도가 다소 완화되고 있다는 점도 긍정적인 요소입니다. 외국인의 매수와 매도가 여전히 엇갈리고 있지만 과거와 비교해 순매도 압력이 약해지고 있다는 점에서 국내 증시의 수급 환경이 개선될 가능성이 있습니다. 특히 원·달러 환율이 안정되면서 외국인의 환율 부담까지 낮아질 경우 외국인 자금이 국내 주식시장으로 다시 유입될 가능성이 커질 수 있습니다. 이는 최근 변동성이 확대됐던 코스피에 중요한 반등 동력이 될 수 있습니다.

 

삼성전자·SK하이닉스 주주환원이 달러 공급 확대 변수

원화 강세를 이끌 수 있는 요인으로 국내 기업들의 달러 매도 가능성도 거론되고 있습니다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스 등 대형 반도체 기업의 대규모 주주환원 정책이 외환시장에 영향을 줄 수 있다는 분석입니다. 기업들이 해외에서 보유한 달러를 주주환원이나 국내 투자 등을 위해 원화로 환전할 경우 외환시장에서는 달러 공급이 증가하게 됩니다. SK하이닉스는 지난 19일 약 40조 원 규모의 자사주 취득 및 소각 계획을 발표했습니다. 이 같은 대규모 주주환원 정책은 국내 외환시장에서도 달러 공급을 늘리는 요인으로 작용할 수 있다는 평가입니다. 여기에 이달 말 법인세 중간예납과 정부의 3대 메가 프로젝트 투자 재원 마련 등도 기업들의 달러 환전 물량을 확대할 수 있는 요인으로 꼽힙니다.

 

무역수지 흑자 확대도 원화 강세 뒷받침

한국의 무역수지 흑자 확대 역시 원·달러 환율 하락을 뒷받침하는 중요한 변수입니다. 올해 1~7월 국내 무역수지 흑자는 1678억 달러에 달했습니다. 특히 6월과 7월에는 월간 무역수지 흑자가 각각 300억 달러를 웃돌면서 달러 공급 기반이 크게 확대됐습니다. 한국개발연구원(KDI)은 올해 연간 무역수지 흑자가 3622억 달러에 달할 것으로 전망했습니다. 이는 기존 역대 최대였던 2017년 952억 달러와 비교하면 약 4배에 가까운 규모입니다. 수출 증가로 국내 기업들이 벌어들이는 달러가 크게 늘어나면 외환시장에서는 달러 공급이 증가하고, 이는 원화 강세 요인으로 작용할 수 있습니다.

 

원·달러 환율 1350원대까지 내려갈 가능성

시장에서는 원화 강세가 당분간 이어질 가능성에도 주목하고 있습니다. 미국과 일본의 국채금리 불안, 지정학적 리스크 등 원·달러 환율을 다시 끌어올릴 수 있는 위험 요인은 남아 있습니다. 하지만 달러 공급 우위가 지속된다면 원·달러 환율이 추가로 하락해 1350원대까지 내려갈 가능성도 제기되고 있습니다. 미국과 일본이 국채시장 안정을 위해 엔화 강세를 유도하는 정책을 강화할 경우에도 원화 강세에 우호적인 환경이 만들어질 수 있습니다. 다만 환율은 글로벌 금리와 달러화 가치, 지정학적 위험 등에 민감하게 반응하는 만큼 1350원대 하락을 확정적인 전망으로 받아들이기보다는 주요 변수 중 하나로 살펴볼 필요가 있습니다.

 

환율 안정은 한국은행 금리 결정에도 긍정적

원·달러 환율 안정은 외국인 투자뿐만 아니라 국내 물가와 통화정책에도 영향을 줄 수 있습니다. 환율이 급등하면 원유와 원자재 등 수입품 가격이 상승하면서 국내 물가에 부담을 줄 수 있습니다. 반대로 원화 가치가 안정되면 수입물가 상승 압력이 낮아지고 물가 안정에도 도움이 될 수 있습니다. 이는 한국은행의 기준금리 결정에도 중요한 의미를 가집니다. 환율과 물가에 대한 불안이 완화될 경우 추가적인 금리 인상 압력이 낮아질 수 있기 때문입니다. 따라서 원·달러 환율 하락은 외국인 수급 개선과 물가 안정이라는 두 가지 측면에서 국내 증시에 긍정적인 영향을 줄 가능성이 있습니다.

 

반도체 호황이 원화 강세의 배경이라는 점도 주목

최근 원화 강세가 단순히 일시적인 외환시장 수급 변화만으로 나타난 것이 아니라 국내 경제의 펀더멘털 개선과 연결돼 있다는 점도 중요합니다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 국내 반도체 기업의 매출과 이익이 증가하면서 수출을 통한 달러 유입이 확대되고 있기 때문입니다. 반도체 업황이 개선되고 수출이 증가하면 기업의 달러 수입이 늘어나고, 이는 국내 외환시장에서 달러 공급을 확대하는 효과를 낼 수 있습니다. 결국 반도체 호황 → 수출 증가 → 달러 공급 확대 → 원화 강세 → 외국인 투자 여건 개선이라는 선순환 구조가 만들어질 가능성이 있습니다.

 

원화 강세가 무조건 좋은 것은 아니다

다만 원·달러 환율 하락이 국내 경제와 증시에 항상 긍정적인 것만은 아닙니다. 대표적인 것이 수출기업의 가격 경쟁력과 환산 실적입니다. 원·달러 환율이 지난 6월 말 1549원에서 최근 1397.7원까지 하락하면서 원화 가치가 크게 상승했습니다. 환율 하락 속도가 지나치게 빠르면 달러로 벌어들인 수출 매출을 원화로 환산할 때 실적이 감소하는 효과가 발생할 수 있습니다. 특히 자동차와 조선, 반도체 등 수출 비중이 높은 기업들은 환율 변동에 따라 실적 전망이 달라질 수 있습니다. 따라서 앞으로는 단순히 ‘원·달러 환율이 떨어진다’는 사실보다는 환율 하락 속도와 기업별 환율 민감도를 함께 살펴볼 필요가 있습니다.

 

원·달러 환율 하락, 코스피에는 호재일까

현재 상황만 놓고 보면 원·달러 환율의 1400원선 하향 돌파는 국내 증시에 긍정적인 재료로 평가할 수 있습니다. 환율 불안이 완화되면 외국인의 국내 자산 투자 부담이 줄어들고, 달러 공급 확대는 원화 강세를 뒷받침할 수 있습니다. 여기에 반도체 수출 호조와 무역수지 흑자 확대까지 이어진다면 국내 증시의 외국인 수급 개선 가능성도 커집니다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스 등 시가총액 상위 반도체 기업에 외국인 매수세가 다시 유입될 경우 코스피의 상승 탄력도 강화될 수 있습니다. 다만 미국 국채금리, 일본 엔화, 국제유가, 지정학적 위험 등은 여전히 원·달러 환율을 반등시킬 수 있는 변수입니다. 또한 원화 강세가 수출기업의 실적에 미치는 영향도 확인해야 합니다. 결국 향후 국내 증시의 핵심은 1400원 아래로 내려온 원·달러 환율이 일시적인 현상에 그칠 것인지, 아니면 1350원대까지 이어지는 추세적인 원화 강세로 발전할 것인지​에 달려 있다고 볼 수 있습니다. 원화 강세가 지속되고 외국인 순매수까지 본격적으로 회복된다면 최근 변동성이 컸던 코스피에는 상당한 수급 개선 효과가 나타날 가능성이 있습니다.

 

 

 

출처

-iM증권 박상현 연구원 보고서

-한국거래소 및 서울외환시장 원·달러 환율 자료

-한국개발연구원(KDI) 경제전망 자료

-국내 주요 기업 공시 및 관련 보도자료

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.