“유증 할꺼면 보고서 똑바로 써라”...금감원, 미흡하면 공개망신 준다

 

 

금융감독원이 IPO와 유상증자 증권신고서 심사를 강화합니다. 정정요구 사항을 제대로 반영하지 않으면 DART에 미비 사실이 표시되며, 충실한 신고서는 신속 심사를 지원합니다. 유상증자, IPO, 증권신고서 제도의 핵심 변화를 살펴보겠습니다.

 

금융감독원이 기업의 유상증자와 IPO 증권신고서 작성 관행 개선에 본격적으로 나섰습니다. 최초 신고서를 부실하게 제출한 뒤 금융감독원의 정정요구에 의존하는 관행을 줄이고, 투자자에게 필요한 정보를 더욱 충실하게 제공하겠다는 취지입니다.

 

특히 앞으로는 금융감독원의 정정요구를 받은 이후에도 중요한 사항을 제대로 보완하지 않는 기업의 경우, 해당 사실이 전자공시시스템 DART 정정공시 안내 문구에 표시될 수 있습니다. 반대로 투자위험요소와 자금조달 목적 등을 충실하게 기재한 기업에는 보다 신속한 심사가 이뤄질 전망입니다.

 

금감원, 증권신고서 정정요구 2단계로 차등화

금융감독원은 지난 28일 금융투자협회에서 IPO와 유상증자 주관 증권사 11곳과 간담회를 열고 증권신고서 정정요구를 2단계로 차등화하는 제도를 도입한다고 밝혔습니다. 그동안 금융감독원은 기업이 제출한 증권신고서에 미흡한 내용이 있을 경우 정정요구서를 통해 보완해야 할 사항을 상세하게 안내해 왔습니다. 하지만 일부 기업과 주관사는 이러한 심사 관행에 의존해 최초 증권신고서를 충분히 작성하지 않거나, 정정요구를 받은 이후에도 필요한 내용을 제대로 반영하지 않는 사례가 발생한 것으로 알려졌습니다. 그 결과 정정신고서와 재정정이 반복되면서 심사 기간이 길어지고 기업의 자금조달 일정에도 부담이 발생할 수 있었습니다.

 

반복 부실에는 강력한 경고

새로운 제도에서도 첫 번째 정정요구는 기존 방식과 유사하게 운영됩니다. 금융감독원은 최초 정정요구 단계에서 기업과 주관 증권사가 보완해야 할 사항을 비교적 상세하게 안내할 예정입니다. 기업이 필요한 정보를 제대로 수정할 수 있도록 충분한 기회를 제공하겠다는 의미입니다. 그러나 이후 제출하는 정정신고서에서도 중요한 정정요구 사항이 다수 반영되지 않는다면 상황이 달라집니다. 이 경우 금융감독원은 다시 구체적인 보완 방법을 상세히 설명하기보다는 ‘앞선 정정요구 사항의 반영이 미비했다’는 취지​를 정정요구서에 명확하게 기재할 방침입니다. 이는 증권신고서 작성의 책임을 발행 기업과 주관 증권사에 보다 분명하게 묻겠다는 신호로 해석됩니다.

 

부실한 유상증자 신고서, DART에서 투자자도 확인

이번 제도의 가장 큰 특징은 정정요구 사항을 제대로 반영하지 않은 사실이 DART를 통해 투자자에게 공개될 수 있다는 점입니다. 금융감독원은 심사 결과를 DART의 정정공시 안내 문구에도 표시할 계획입니다. 이에 따라 투자자는 특정 기업이 금융감독원의 증권신고서 정정요구를 받은 이후에도 보완 사항을 충분히 반영하지 않았는지 확인할 수 있게 됩니다. 기업 입장에서는 단순히 금융감독원의 심사 지연 문제를 넘어 투자자와 시장으로부터 신뢰도에 영향을 받을 가능성도 커졌습니다. 특히 유상증자는 기존 주주의 지분가치와 기업의 재무 상황, 향후 투자 계획 등에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 만큼 증자 경위와 조달자금 사용 목적을 투명하게 공개하는 것이 더욱 중요해질 전망입니다.

 

충실하게 작성한 기업에는 신속 심사 지원

금융감독원의 이번 정책은 규제 강화만을 의미하지는 않습니다. 투자위험요소와 중요 정보를 충실하게 작성한 증권신고서에 대해서는 심사 결과를 최대한 신속하게 기업에 전달할 계획입니다. 불가피하게 정정이 필요한 경우에도 필요한 보완 사항을 충분히 안내해 기업의 자금조달 일정이 불필요하게 장기화하지 않도록 지원할 방침입니다. 이승우 금융감독원 공시조사담당 부원장보는 투자자에게 충분한 정보를 제공하는 것이 증권신고서 심사의 기본 원칙이라고 강조하면서, 기업이 필요한 시기에 자본시장을 통해 원활하게 자금을 조달할 수 있도록 하는 것 역시 중요하다고 밝혔습니다. 결국 이번 제도는 충실한 기업에는 신속한 심사라는 지원을 제공하고, 반복적으로 부실한 신고서를 제출하는 경우에는 공개적인 책임을 묻는 방식​으로 볼 수 있습니다.

 

주관 증권사의 기업실사 책임도 더욱 중요해져

금융감독원은 IPO와 유상증자를 주관하는 증권사에도 더욱 충실한 역할을 주문했습니다. 주관 증권사는 단순히 증권신고서를 제출하는 역할에 그치지 않고, 기업에 대한 충분한 실사를 통해 투자자에게 필요한 정보가 제대로 담기도록 해야 합니다. 특히 ▲유상증자를 실시하는 구체적인 경위 ▲조달자금의 사용 목적 ▲투자 위험요소 ▲주주에게 영향을 미칠 수 있는 중요 사항 등을 충실하게 기재해야 합니다. 향후 증권신고서 심사 과정에서 반복적인 정정요구가 발생할 경우 발행 기업뿐 아니라 주관 증권사의 심사와 실사 능력도 시장의 관심을 받을 가능성이 있습니다.

 

IPO 의무보유확약 비중은 크게 상승

이날 금융감독원은 지난해 7월 시행한 IPO 수요예측 제도 개선 결과도 함께 공개했습니다. 제도 개선 전 전체 기관투자자의 공모주 배정 물량 가운데 의무보유확약 비중은 29.0%였지만, 제도 시행 이후에는 77.7%로 크게 상승했습니다. 48.7% 포인트 증가한 수치입니다. 정책펀드의 의무보유확약 비중 역시 기존 35.8%에서 95.0%로 59.2% 포인트 상승했습니다. 이는 IPO 시장에서 단기 차익을 노린 투자보다 일정 기간 주식을 보유하려는 참여가 늘어나는 방향으로 제도가 작동하고 있음을 보여주는 지표로 평가할 수 있습니다. 다만 의무보유확약 가운데 비교적 짧은 15일 확약의 비중이 가장 높았다는 점은 향후 보완 과제로 꼽힙니다.

 

11월 사전수요예측·코너스톤투자자 제도 시행 예정

금융감독원은 앞으로 IPO 시장이 기업의 실질적인 가치에 기반한 중·장기 투자 중심으로 발전할 수 있도록 제도 개선을 이어갈 계획입니다. 특히 사모운용사와 투자일임사의 수요예측 참여요건을 강화한 효과가 아직 크지 않은 것으로 나타난 만큼, 제도의 실효성을 높이는 방안도 검토할 것으로 보입니다. 오는 11월에는 사전수요예측과 코너스톤투자자 제도의 시행도 예정돼 있습니다. 코너스톤투자자 제도는 공모주 일부를 일정 기간 이상 장기 보유할 기관투자자에게 사전에 배정하는 방식입니다. 장기 투자 기반을 확대하고 IPO 시장의 안정성을 높이는 데 목적이 있습니다. 금융감독원은 새로운 제도가 시장에 안정적으로 정착할 수 있도록 주관 증권사와 지속적으로 소통할 계획입니다.

 

결론 : “대충 내고 고치면 된다”는 관행 바뀔까

이번 금융감독원의 증권신고서 심사 개편은 기업의 공시 책임을 한층 강화하는 동시에, 충실한 기업의 자금조달은 더욱 신속하게 지원하겠다는 정책으로 정리할 수 있습니다. 앞으로 유상증자나 IPO를 추진하는 기업은 최초 증권신고서 단계부터 투자위험과 자금 사용 목적을 보다 구체적으로 작성해야 할 것으로 보입니다. 특히 금융감독원의 정정요구를 반복적으로 제대로 반영하지 않을 경우 그 사실이 DART를 통해 투자자에게 알려질 수 있다는 점은 기업과 주관 증권사 모두에게 적지 않은 부담이 될 전망입니다. 시장에서는 이번 제도가 증권신고서의 질을 높이고 투자자 보호를 강화하는 계기가 될지 주목하고 있습니다. 동시에 충실한 신고서에는 신속한 심사를 적용함으로써 기업의 정상적인 자금조달까지 지원할 수 있을지 관심이 커지고 있습니다.

 

 

 

출처

금융감독원 발표 및 금융투자협회 IPO·유상증자 주관 증권사 간담회 내용을 바탕으로 작성했습니다.

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.