“코스피 7000 기대감에 빚투 폭증”…증시 흔들리면 반대매매 공포 커진다

 

 

코스피 7000선 탈환 기대감 속 국내 증시 신용거래융자 잔액이 8월 한 달 동안 14.9% 급증했습니다. 중동 정세와 미국 금리 변수까지 겹치면서 빚투 증가가 증시 변동성을 키울 수 있다는 우려가 나오고 있습니다.

 

코스피 상승보다 빠르게 늘어난 ‘빚투’

코스피가 7000선 재돌파를 시도하는 가운데 개인투자자들의 빚투(빚내서 투자) 규모가 빠르게 증가하고 있습니다. 금융투자협회에 따르면 지난달 말 국내 증시 신용거래융자 잔액은 33조 2527억 원으로 집계됐습니다. 이는 7월 말 28조 9350억 원보다 4조 3177억 원, 14.9% 증가한 수준​입니다. 신용거래융자는 투자자가 증권사에서 자금을 빌려 주식을 매수한 뒤 아직 상환하지 않은 금액입니다. 따라서 신용융자 잔액이 증가한다는 것은 그만큼 시장에서 레버리지를 활용한 투자가 확대되고 있다는 의미로 해석할 수 있습니다. 특히 코스피에서 빚투 증가 속도가 두드러졌습니다. 지난달 말 코스피 신용융자 잔액은 26조 2905억 원으로 한 달 전보다 3조 4499억 원, 15.1% 늘었습니다. 같은 기간 코스피 상승률은 3.4%에 그쳤습니다. 코스닥 역시 신용융자 잔액이 8678억 원, 14.2% 증가하면서 6조 9622억 원을 기록했습니다.

 

두 달 동안 줄었던 빚투, 8월에 절반 가까이 되돌아와

신용거래융자 잔액은 지난해 5월부터 올해 5월까지 13개월 연속 증가했습니다. 이후 6월과 7월에는 감소세로 돌아섰지만 8월 들어 다시 급격하게 증가했습니다. 6~7월 두 달 동안 감소했던 신용융자 잔액은 총 9조 877억 원입니다. 그런데 이 가운데 약 47.5%에 해당하는 규모가 8월 한 달 만에 다시 쌓였습니다. 9월 들어서도 증가세는 이어지고 있습니다. 지난 4일까지 4 거래일 연속 신용잔액이 증가하면서 33조 5958억 원까지 올라왔습니다. 월말 기준 역대 최대 신용거래융자 잔액은 지난 5월 기록한 38조 230억 원입니다. 현재 추세가 계속될 경우 다시 사상 최대 수준에 접근할 가능성도 배제하기 어렵습니다.

 

문제는 ‘현금’보다 ‘빚’이 빠르게 늘고 있다는 점

더 주목할 부분은 투자자예탁금과 신용융자 잔액의 흐름이 엇갈리고 있다는 점입니다. 9월 4일 기준 투자자예탁금은 93조 5499억 원으로 지난 1월 16일 이후 가장 낮은 수준을 기록했습니다. 예탁금은 투자자가 주식 매수 등에 활용할 수 있는 대기성 자금입니다. 반면 신용융자는 증권사에서 빌린 돈으로 주식을 매수하는 자금입니다. 따라서 시장에서 현금성 대기자금은 줄어드는 가운데 차입을 통한 주식 매수는 증가하고 있다는 점이 투자자들의 위험 선호가 상당히 커졌음을 보여주는 신호가 될 수 있습니다. 주가가 계속 상승한다면 레버리지 투자는 수익률을 확대하는 효과를 낼 수 있습니다. 그러나 반대로 시장이 급락할 경우 손실도 훨씬 빠르게 확대될 수 있습니다.

 

중동 리스크와 유가상승, 다시 증시의 변수로

현재 국내 증시에는 빚투 투자자들이 경계해야 할 대외 변수가 적지 않습니다. 대표적인 변수가 중동 정세와 국제유가입니다. 최근 중동 지역의 군사적 긴장이 높아지면서 국제유가가 다시 상승 압력을 받고 있습니다. 실제로 지난 2일 코스피는 국제유가와 주요국 국채금리 상승 부담 속에서 하루 만에 3.99% 하락해 6562.72로 마감했습니다. 증시가 상승하는 과정에서는 투자자들이 위험을 감수하려는 심리가 강해질 수 있지만, 지정학적 위험이나 유가 급등 같은 악재가 발생하면 상황이 빠르게 바뀔 수 있습니다. 특히 유가상승은 인플레이션 압력을 높이고 기업의 비용 부담을 키울 수 있다는 점에서 주식시장에 복합적인 악재로 작용할 가능성이 있습니다.

 

미국 금리 전망도 빚투 투자자에게 부담

미국 통화정책 역시 국내 증시의 중요한 변수입니다. 미국 금리가 예상보다 높은 수준으로 유지되거나 추가 인상 가능성이 커지면 글로벌 투자자들의 위험자산 선호가 약해질 수 있습니다. 특히 미국 국채금리가 상승하면 주식의 상대적인 투자 매력이 떨어질 수 있고, 외국인 자금이 국내 증시에서 빠져나갈 가능성도 커집니다. 앞으로 발표될 미국 소비자물가지수(CPI)​와 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 결과는 국내 증시의 방향성을 결정할 주요 이벤트로 꼽힙니다. 결국 코스피가 7000선을 향해 상승하더라도 투자자들은 지수 상승 자체만 바라보기보다는 금리·유가·환율·외국인 수급을 함께 살펴볼 필요가 있습니다.

 

가장 큰 위험은 주가 하락 이후의 ‘반대매매’

빚투가 위험한 가장 큰 이유는 단순히 손실 규모가 커지는 데 있지 않습니다. 주가가 일정 수준 이상 하락하면 반대매매라는 추가적인 매도 압력이 발생할 수 있기 때문입니다. 신용융자로 주식을 매수한 투자자는 일정 수준의 담보유지비율을 유지해야 합니다. 주가가 급락해 담보가치가 떨어지고 추가 담보를 확보하지 못하면 증권사가 주식을 강제로 매도해 대출금을 회수할 수 있습니다. 이 과정에서 시장에 매도 물량이 한꺼번에 출회될 경우 주가 하락을 더욱 가속화할 수 있습니다. 자본시장연구원 이효섭 선임연구위원 역시 개인투자자의 레버리지 투자와 관련해 반대매매가 주가 하락을 가속하고 추가적인 반대매매로 이어지는 악순환 가능성을 지적한 바 있습니다. 즉, 빚투 증가 → 주가 하락 → 담보 부족 → 반대매매 → 추가 주가 하락이라는 연결고리가 만들어질 수 있다는 것입니다.

 

코스피 7000보다 중요한 것은 ‘레버리지 관리’

코스피가 강세를 이어가면서 투자자들의 낙관론이 커지는 것은 자연스러운 현상입니다. 그러나 시장이 상승할수록 레버리지 투자에 대한 경계심도 함께 높일 필요가 있습니다. 특히 현재처럼 중동 정세, 국제유가, 미국 금리, CPI, FOMC 등 변수가 동시에 존재하는 시장에서는 하루 만에 투자심리가 급격하게 바뀔 가능성이 있습니다. 신용거래융자 잔액 33조 원대라는 숫자는 단순히 개인투자자들의 투자 열기가 뜨겁다는 의미만으로 해석하기 어렵습니다. 시장이 상승할 때는 수익을 확대하는 수단이 될 수 있지만, 하락장에서는 손실을 확대하고 반대매매를 통해 시장 변동성을 키우는 요인이 될 수 있기 때문입니다. 따라서 코스피 7000선 탈환 여부를 바라보는 것과 동시에 자신의 신용융자 규모와 담보유지비율, 현금 여력을 점검하는 것이 중요합니다. 결국 지금 증시에서 중요한 것은 ‘얼마나 오를 것인가’뿐만 아니라 ‘급락했을 때 버틸 수 있는가’입니다. 상승장에서 빚투가 빠르게 증가할수록 시장의 작은 충격이 예상보다 큰 변동성으로 확대될 가능성도 함께 커진다는 점을 유의할 필요가 있습니다.

 

 

 

출처

금융투자협회, 자본시장연구원, 로이터통신, 국내 증권시장 관련 자료.

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.