코스닥 투자, ‘깜깜이’ 벗어날 수 있나…증권사 리포트는 코스피의 5분의 1 수준

 

 

코스닥 투자자들이 증권사 분석 리포트 부족으로 정보 공백에 시달리고 있습니다. 2026년 코스닥 종목당 평균 리포트는 6.9건으로 코스피의 32.8건보다 크게 적었으며, 기술특례 상장기업의 정보 사각지대도 심각한 것으로 나타났습니다.

 

코스닥 상장사는 코스피보다 많은데 분석 리포트는 턱없이 부족

코스닥 시장 활성화를 위한 정책이 잇따라 추진되고 있지만 정작 투자자들이 활용할 수 있는 투자정보 부족 문제가 좀처럼 해소되지 않고 있습니다. 특히 코스닥에는 현재 실적이나 재무 상태보다는 기술력과 미래 성장 가능성을 바탕으로 상장한 기업이 상당수 존재합니다. 이런 기업일수록 사업 모델과 기술 경쟁력, 현금흐름, 신규 사업 등을 지속적으로 점검할 수 있는 증권사 리포트가 중요합니다. 하지만 실제 상황은 코스피와 상당한 차이를 보이고 있습니다. 에프앤가이드 자료에 따르면 2026년 증시 개장 이후 9월 2일까지 발간된 증권사 분석 리포트는 총 1만 6978건으로 집계됐습니다. 이 가운데 코스피 기업 관련 리포트는 1만 2620건, 코스닥 기업 관련 리포트는 4358건이었습니다. 월평균으로 계산하면 코스피는 1564건, 코스닥은 540건으로 코스닥이 코스피의 약 3분의 1 수준에 그쳤습니다. 더 큰 문제는 상장기업 수를 고려했을 때 나타납니다. 9월 4일 기준 코스닥 상장사는 1798개로 코스피 829개의 두 배가 넘습니다. 기업 수는 코스닥이 훨씬 많지만 분석 리포트는 오히려 적은 셈입니다.

 

종목당 평균 리포트는 코스피 32.8건, 코스닥은 6.9건

단순히 전체 리포트 숫자만 비교해서는 정보 격차를 정확하게 파악하기 어렵습니다. 실제 투자자가 특정 기업을 분석할 때 중요한 것은 한 종목에 대해 얼마나 꾸준하게 분석 정보가 축적되고 있는지입니다. 연초 이후 리포트가 한 건이라도 발간된 기업은 코스피가 385개, 코스닥이 633개였습니다. 숫자만 놓고 보면 코스닥이 더 많습니다. 그러나 종목당 평균 누적 리포트는 크게 달랐습니다. 코스피는 종목당 평균 32.8건, 코스닥은 6.9건​에 그쳤습니다. 종목당 분석 정보의 축적량에서 약 5배 가까운 격차가 발생한 것입니다. 특히 2026년 리포트가 1~2건에 불과한 기업은 코스피가 55개였지만 코스닥은 279개에 달했습니다. 이는 리포트가 발간되더라도 지속적인 후속 분석으로 이어지지 않는 코스닥 기업이 많다는 의미입니다.

 

기술특례 상장기업은 ‘정보 사각지대’ 우려 더욱 커져

코스닥의 기술특례 상장기업은 정보 부족 문제가 더욱 중요하게 다뤄질 필요가 있습니다. 기술특례 상장은 당장의 실적이나 재무 요건이 충분하지 않더라도 기술력과 성장 가능성을 인정받아 증시에 입성할 수 있도록 한 제도입니다. 따라서 상장 이후에도 연구개발 투자, 매출 성장성, 영업현금흐름, 기술 상용화 여부, 신규 사업 진행 상황 등을 지속적으로 확인해야 합니다. 2025~2026년 기술특례로 코스닥에 입성한 기업은 총 51개사였습니다. 이들 기업을 대상으로 발간된 리포트는 총 255건으로 기업당 평균 약 5건에 그쳤습니다. 이는 코스닥 전체 종목당 평균인 6.9건보다도 적은 수준입니다. 특히 51개 기술특례 기업 가운데 2026년 리포트가 없거나 발간 건수가 2건 이하인 기업은 17개사였습니다. 전체의 약 33%가 사실상 충분한 증권사 분석을 받지 못하고 있는 셈입니다. 반면 일부 기업에는 리포트가 집중됐습니다. 알지노믹스는 20건, 그래피는 17건, 리브스메드는 16건, 리센스메디컬은 13건의 분석이 발간됐습니다. 결국 코스닥에서도 증권사 리포트가 많은 기업과 거의 없는 기업 사이의 정보 양극화가 나타나고 있습니다.

 

리포트 하나에 주가가 급등하는 코스닥 시장

정보 부족은 주가 움직임에서도 확인되고 있습니다. 증권사에서 오랜만에 특정 코스닥 기업에 대한 분석을 시작하면 투자자들의 관심이 단기간에 집중되는 사례가 나타나고 있습니다. 지난 9월 1일 매드업은 증권사의 기업 분석이 시작된 이후 주가가 20.79% 급등했습니다. 8월 26일 액트로 역시 분석 보고서가 나온 뒤 15.24% 상승했습니다. 제이앤티씨도 8월 12일 증권사 보고서가 발간된 날 22.93% 상승했습니다. 물론 주가 상승이 전적으로 리포트 때문이라고 단정할 수는 없습니다. 다만 평소 투자정보가 부족했던 종목에 새로운 분석 자료가 등장하면서 투자자들의 관심과 거래가 한꺼번에 몰릴 가능성은 충분히 생각해 볼 수 있습니다. 실제로 투자자들이 종목토론방 등을 통해 관련 리포트를 빠르게 공유하는 모습도 나타나고 있습니다.

 

왜 코스닥 증권사 리포트가 부족할까요?

증권사 입장에서 모든 코스닥 기업을 지속적으로 분석하기는 현실적으로 쉽지 않습니다. 코스닥 기업 가운데 상당수는 시가총액과 거래대금이 상대적으로 작고, 기업 규모 역시 코스피 대형주보다 작은 경우가 많습니다. 애널리스트 입장에서는 기업을 꾸준히 분석하기 위해 탐방과 자료 수집, 실적 추정, 산업 분석 등에 상당한 시간과 비용을 투입해야 합니다. 기업 규모가 작을수록 분석에 필요한 비용 대비 증권사 입장에서 기대할 수 있는 경제적 효과가 낮아질 수 있다는 점도 문제로 지적됩니다. 하지만 투자자 입장에서는 이러한 구조가 정보 비대칭으로 이어질 수 있다는 점을 주의해야 합니다. 특히 실적이 아직 본격적으로 발생하지 않은 기술특례 기업은 공시와 기업설명(IR) 자료만으로 사업의 실체와 미래 성장성을 판단하기 어려운 경우가 있기 때문입니다.

 

코스닥 활성화 위해서는 ‘정보 인프라’도 필요합니다

코스닥 시장을 활성화하기 위해서는 거래 활성화나 제도 개선뿐만 아니라 투자정보 인프라 확충도 함께 고민할 필요가 있습니다. 코스닥 투자자가 합리적인 판단을 내리려면 기업의 실적과 재무 상태뿐 아니라 산업 전망, 경쟁사 비교, 기술 상용화 진행 상황, 신규 사업, 현금흐름 등을 지속적으로 확인할 수 있어야 합니다. 염승환 LS증권 이사 역시 기업 분석에서는 지속적인 정보가 중요하다는 취지의 지적을 내놓았습니다. 일정 기간 이상 꾸준히 분석이 이어져야 기업의 본업과 이익 전망이 어떻게 변화하는지, 신규 사업 정보가 무엇인지 등을 종합적으로 판단할 수 있기 때문입니다. 결국 코스닥 투자 활성화의 핵심은 단순히 투자자를 시장으로 끌어들이는 데 그치지 않고, 투자자가 제대로 판단할 수 있는 환경을 만드는 것​이라고 볼 수 있습니다.

 

코스닥 투자자라면 리포트 숫자만 보지 말아야 합니다

투자자 입장에서도 증권사 리포트가 많다는 이유만으로 해당 기업을 좋은 투자 대상으로 판단해서는 안 됩니다. 오히려 리포트가 적은 종목이라면 기업의 공시와 사업보고서, 분기보고서, 감사보고서, IR 자료 등을 직접 확인하는 과정이 더욱 중요합니다. 특히 기술특례 상장기업에 투자할 때는 매출 성장 여부뿐 아니라 연구개발비와 현금 소진 속도, 추가 자금조달 가능성, 기술의 실제 상용화 여부 등을 함께 살펴볼 필요가 있습니다. 코스닥 투자는 성장 가능성이 큰 기업을 발굴할 수 있다는 장점이 있지만, 그만큼 정보 부족에 따른 위험도 존재합니다. 따라서 앞으로 코스닥 시장이 한 단계 더 성장하기 위해서는 기업 수나 거래대금 확대뿐만 아니라 증권사 리포트 확대와 기업 IR 강화, 투자자 정보 접근성 개선​이 함께 이뤄져야 할 것으로 보입니다.

 

 

 

출처

에프앤가이드 집계 자료 및 기사에 인용된 증권업계 관계자 발언을 바탕으로 작성했습니다.

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.