코스피 더 떨어지나? 공매도 19조원 돌파…LG에너지솔루션·한미반도체에 집중

 

 

코스피가 7,000선을 회복하며 강하게 반등하는 가운데 유가증권시장 공매도 순보유 잔고가 19조 원을 넘어섰습니다. LG에너지솔루션과 한미반도체 등에 공매도 잔고가 집중된 가운데 대차거래 잔고도 증가하고 있어 향후 코스피 전망과 반도체주 투자전략을 살펴봅니다.

 

코스피 7,000선 회복에도 공매도 잔고 19조 원 돌파

국내 증시가 빠른 회복세를 나타내고 있지만 공매도 투자자들의 움직임도 다시 강해지고 있어 관심이 커지고 있습니다. 코스피가 단기간에 급등하면서 추가 상승을 기대하는 투자자와 함께 주가 조정 가능성에 베팅하는 투자자도 동시에 늘어나는 모습입니다. 한국거래소에 따르면 지난 11일 기준 유가증권시장 공매도 순보유 잔고는 19조 60억 원으로 집계됐습니다. 지난달 말 16조 7,340억 원과 비교하면 약 2조 2,720억 원, 14% 증가한 수준입니다. 공매도는 주식을 빌려 먼저 매도한 뒤 주가가 하락하면 낮은 가격에 다시 매수해 빌린 주식을 갚고 차익을 얻는 투자 방식입니다. 따라서 공매도 잔고 증가는 시장의 추가 조정을 예상하는 투자자가 늘어나고 있다는 신호로 해석될 수 있습니다. 다만 공매도 잔고가 늘었다고 해서 반드시 주가가 하락한다는 의미는 아닙니다. 주가가 상승하는 과정에서 공매도 포지션이 쌓였다가 향후 주가가 추가로 오르면 오히려 숏커버링이 발생하면서 상승 탄력이 강해질 가능성도 있습니다.

 

코스닥 공매도 잔고는 한 달도 안 돼 32% 증가

공매도 증가세는 코스피보다 코스닥에서 더욱 두드러졌습니다. 지난 11일 기준 코스닥 공매도 순보유 잔고는 7조2,990억원​으로 나타났습니다. 지난달 말 5조5,430억원과 비교하면 1조7,560억원 증가했으며, 증가율은 약 32%에 달합니다. 특히 공매도 잔고가 다시 늘어난 시점이 국내 증시의 강한 반등 구간과 겹친다는 점이 주목됩니다. 이달 들어 코스피와 코스닥은 각각 약 6%, 20% 상승했습니다. 특히 지난 10일부터 14일까지 코스피와 코스닥은 나란히 5거래일 연속 상승했습니다. 같은 기간 코스피는 약 12%, 코스닥은 8% 상승했습니다. 코스피는 지난 14일 장중 7,000선을 넘어선 뒤 이른바 ‘7천피’​를 다시 회복했습니다. 단기간에 지수가 빠르게 상승하면서 시장에서는 과열 부담과 추가 상승 가능성이 동시에 제기되고 있습니다.

 

공매도 집중 종목은 LG에너지솔루션·한미반도체

종목별로 보면 공매도 순보유 잔고는 대형주를 중심으로 집중돼 있습니다. 지난 11일 기준 공매도 순보유 잔고가 가장 많은 종목은 LG에너지솔루션으로 약 1조3,610억원이었습니다. 뒤를 이어 한미반도체 1조2,550억원, HD현대중공업 1조1,460억원, 에코프로 8,670억원, 한국항공우주 8,340억원 순으로 집계됐습니다. 특히 한미반도체는 인공지능(AI)과 고대역폭메모리(HBM) 관련 반도체 투자 확대의 대표적인 수혜주로 꼽히는 만큼 공매도 잔고 증가가 향후 주가 변동성에 어떤 영향을 미칠지 주목할 필요가 있습니다. LG에너지솔루션 역시 2차전지 업황과 글로벌 전기차 수요, 미국 정책 변화 등에 대한 전망이 엇갈리는 종목입니다. 이처럼 시장의 기대와 우려가 크게 충돌하는 종목에 공매도가 집중될 경우 주가 변동성이 확대될 가능성이 있습니다.

 

대차거래 잔고 170조원…공매도 확대 가능성 주목

공매도와 함께 살펴봐야 할 지표가 대차거래 잔고입니다. 금융투자협회에 따르면 지난 13일 기준 대차거래 잔고는 170조2,370억원​으로 집계됐습니다. 지난달 말 155조8,630억원과 비교하면 14조원 이상 증가한 규모입니다. 대차거래는 투자자가 일정한 수수료를 지급하고 다른 투자자로부터 주식을 빌리는 거래입니다. 대차거래가 모두 공매도로 연결되는 것은 아니지만 공매도에 활용될 주식을 미리 확보하는 과정에서 사용되기 때문에 시장에서는 공매도 흐름을 판단하는 참고 지표로 활용합니다. 따라서 공매도 순보유 잔고와 대차거래 잔고가 동시에 증가하고 있다는 점은 단기적으로 국내 증시의 변동성이 높아질 가능성을 보여주는 부분입니다.

 

코스피 더 떨어질까? 반도체와 금리가 핵심 변수

그렇다면 공매도 증가가 실제로 코스피 추가 하락으로 이어질까요? 현재로서는 단순히 공매도 잔고 증가만을 근거로 코스피의 추세적인 하락을 예상하기는 어렵습니다. 국내 증시가 빠르게 상승한 만큼 단기 차익실현과 조정 가능성은 존재하지만, 기업 실적 개선과 밸류에이션 정상화가 이어진다면 추가 상승 여력도 남아 있기 때문입니다. 대신증권 이경민 연구원은 현재 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)이 5.6배 수준으로 역사적인 저평가 영역에 있다고 분석했습니다. 반도체 업황에 대한 우려가 완화되고 금리 부담까지 낮아질 경우 국내 증시의 밸류에이션 정상화가 이어질 수 있다는 분석입니다. 특히 코스피가 6,500~6,800선에서 안정적인 흐름을 유지한다면 12개월 선행 PER 7배 수준을 적용해 코스피 8,500선까지의 회복 가능성​도 열어둘 수 있다는 전망이 제시됐습니다.

 

삼성전자·SK하이닉스 주주환원이 코스피 상승 동력 될까

향후 코스피 상승의 핵심 변수 가운데 하나는 역시 반도체 업황입니다. 유안타증권 이재원 연구원은 반도체 호황을 바탕으로 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익과 잉여현금흐름 전망치가 빠르게 개선되고 있다는 점에 주목했습니다. 여기에 실적 개선을 기반으로 한 주주환원 확대 기대감까지 더해지고 있습니다. 만약 시장의 예상보다 강력한 자사주 매입·소각이나 배당 확대 등이 현실화된다면 삼성전자와 SK하이닉스 등 대형 반도체주의 추가 상승을 이끄는 촉매가 될 수 있습니다. 국내 증시에서 시가총액 상위 반도체주의 비중이 큰 만큼 이는 코스피 전체의 밸류에이션 재평가에도 영향을 줄 수 있습니다.

 

공매도 19조원은 경고 신호이면서 상승 연료가 될 수도 있습니다

현재 국내 증시는 공매도 증가와 강한 실적 기대감이 맞붙는 구간으로 볼 수 있습니다. 코스피 공매도 순보유 잔고가 19조원을 넘어섰고 코스닥에서도 공매도가 빠르게 증가하고 있지만, 반대로 반도체 기업들의 실적 개선과 주주환원 확대 기대는 지수의 추가 상승을 뒷받침할 수 있습니다. 따라서 투자자분들께서는 공매도 잔고 하나만으로 ‘코스피가 더 떨어진다’고 판단하기보다 공매도 잔고, 대차거래 잔고, 외국인 수급, 미국 금리, 반도체 실적 전망, 코스피 밸류에이션​을 함께 살펴볼 필요가 있습니다. 특히 코스피가 단기간에 7,000선을 회복한 만큼 단기적으로는 조정과 변동성 확대에 대비하면서도, 반도체 실적과 금리 환경이 개선될 경우 나타날 수 있는 추가적인 밸류에이션 정상화 가능성도 함께 고려해야 합니다. 결국 앞으로 국내 증시의 방향을 결정할 핵심은 ‘공매도 19조원의 증가세가 실제 하락으로 연결될 것인가, 아니면 상승장에서 숏커버링을 유발하는 연료가 될 것인가’​에 달려 있습니다. 당분간은 코스피 7,000선 안착 여부와 삼성전자·SK하이닉스를 중심으로 한 반도체주의 주가 흐름을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다.

 

 

 

출처

-한국거래소(KRX): 유가증권시장·코스닥 공매도 순보유 잔고 자료

-금융투자협회: 대차거래 잔고 자료

-대신증권 이경민 연구원: 코스피 밸류에이션 및 전망

-유안타증권 이재원 연구원: 반도체 실적 및 주주환원 전망

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.