원화 강세에 ETF 수익률 희비…미국지수는 울고 달러 인버스는 웃었다

 

 

원화 강세로 원·달러 환율이 1330원대로 하락하면서 해외 ETF 수익률에도 변화가 나타나고 있습니다. 환노출형과 환헤지형 미국 S&P500·나스닥 100 ETF의 수익률 차이와 달러 인버스 ETF, 수출주 ETF의 움직임을 분석해 봅니다.

 

최근 원화 강세가 이어지면서 ETF 투자 전략에도 변화가 나타나고 있습니다. 같은 미국 주가지수를 추종하는 ETF라도 환율에 노출되는지 여부에 따라 수익률이 크게 달라지고 있기 때문입니다.

 

특히 최근 원·달러 환율이 빠르게 하락하면서 환노출형 해외 ETF는 환차손 부담을 받고 있는 반면, 환헤지형 ETF와 달러 인버스 ETF는 상대적으로 양호한 성과를 보이고 있습니다.

 

원·달러 환율 1330원대… 원화 강세 본격화

10일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일보다 9.5원 하락한 1336.1원에 거래를 마쳤습니다. 지난 7일에는 약 2년 만에 1330원대로 내려오는 등 최근 원화 강세 흐름이 이어지고 있습니다. 지난 7월 기록한 고점 1559.2원과 비교하면 약 14% 이상 하락한 수준입니다. 이처럼 원·달러 환율 하락과 원화 강세가 빠르게 진행되면서 해외 자산에 투자하는 국내 ETF 투자자들의 수익률에도 상당한 영향을 주고 있습니다.

 

환노출 ETF와 환헤지 ETF, 수익률 차이가 커졌다

해외 주식 ETF는 크게 환노출형과 환헤지형으로 나눌 수 있습니다. 환노출형 ETF는 투자 대상인 미국 주식의 가격 변동뿐만 아니라 원·달러 환율 변화까지 수익률에 반영됩니다. 따라서 달러 가치가 상승하고 원·달러 환율이 오르면 주가 상승에 환차익까지 더해질 수 있습니다. 반대로 원화 강세로 환율이 하락하면 환차손이 발생하면서 해외 주식 자체의 상승분을 상당 부분 상쇄할 수 있습니다. 환헤지형 ETF는 선물환 등을 활용해 환율 변동 위험을 줄이는 상품입니다. 상품명 뒤에 ‘(H)’가 붙는 경우가 많으며, 환율보다는 기초자산의 가격 움직임에 수익률이 보다 직접적으로 연동됩니다. 실제 최근 1개월 성과를 보면 이러한 차이가 뚜렷합니다. 미국 S&P500 ETF 가운데 TIGER 미국 S&P500, KODEX 미국 S&P500, ACE 미국 S&P500, RISE 미국 S&P500 등 환노출형 상품은 약 5.7% 하락했습니다. 반면 KODEX 미국 S&P500(H), TIGER 미국 S&P500(H), RISE 미국 S&P500(H) 등 환헤지형 ETF는 약 -0.5~-0.7% 수준의 움직임을 보이며 상대적으로 선방했습니다. 미국 나스닥 100 ETF에서도 비슷한 현상이 나타났습니다. 환노출형 ETF는 약 5% 넘게 하락했지만, 환헤지형 상품은 거의 보합권을 유지했습니다. 결국 미국 주가지수의 움직임만 놓고 보면 비슷한 ETF라도 환율 전략에 따라 투자 성과가 크게 달라질 수 있다는 의미입니다.

 

원화 강세 수혜주는 달러 인버스 ETF

이번 원화 강세 국면에서 상대적으로 주목받는 상품은 달러 인버스 ETF입니다. 달러 가치가 하락할 때 수익을 내는 구조인 달러 인버스 ETF는 최근 1개월 동안 약 6%대의 상승률을 기록했습니다. KIWOOM 미국달러선물인버스는 6.19%, KODEX 미국달러선물인버스는 6.12%, RISE 미국달러선물인버스는 6.01% 상승했습니다. 특히 달러 하락률을 2배로 추종하는 이른바 곱버스 ETF는 상승폭이 더욱 컸습니다. KIWOOM 미국달러선물인버스 2X가 12.16%, KODEX 미국달러선물인버스 2X가미국달러선물인버스 2X가 12.02%, TIGER 미국달러선물인버스 2X가 11.92% 상승했습니다. 다만 레버리지와 인버스 ETF는 단기간 시장 방향성이 틀어질 경우 손실도 빠르게 확대될 수 있기 때문에 단순히 최근 수익률만 보고 접근하는 것은 주의할 필요가 있습니다.

 

원화 강세에 수출주 ETF는 부담

원화 강세의 영향은 수출주 ETF에서도 나타나고 있습니다. 특히 최근까지 강세를 보였던 화장품 관련 ETF의 조정폭이 눈에 띕니다. SOL 화장품 TOP3 플러스는 최근 한 주간 10.08% 하락했으며, TIGER 화장품은 8.23%, HANARO K-뷰티는 8.12% 하락했습니다. 화장품을 비롯한 수출기업은 해외에서 달러로 벌어들인 매출을 원화로 환산하기 때문에 원·달러 환율이 하락하면 원화 기준 매출과 영업이익이 감소하는 효과가 나타날 수 있습니다. 반대로 원자재를 수입하는 기업에는 원화 강세가 비용 절감 요인으로 작용할 수 있지만, 시장에서는 환율 변화에 따른 실적 우려와 차익실현 매물이 보다 빠르게 주가에 반영될 수 있습니다. 한국투자증권은 원·달러 환율이 5% 하락할 경우 화장품 섹터의 영업이익률이 약 0.7~0.8% 포인트 하락할 수 있다고 분석했습니다.

 

원화 강세 시대, ETF 선택 기준도 달라져야

이번 사례에서 확인할 수 있는 핵심은 ETF를 선택할 때 기초지수만 봐서는 안 된다는 점입니다. 미국 S&P500이나 나스닥 100처럼 장기적으로 성장성이 기대되는 지수에 투자하더라도 환노출형 ETF를 선택하면 원화 강세가 투자 수익률을 낮추는 요인이 될 수 있습니다. 반대로 원화 약세가 예상되는 시기에는 환노출형 ETF가 환차익을 통해 추가 수익을 얻을 가능성이 있습니다. 따라서 투자자는 원·달러 환율 전망과 투자 기간, 환헤지 비용, 기초자산 전망 등을 함께 고려할 필요가 있습니다. 특히 최근처럼 원·달러 환율이 짧은 기간에 크게 움직이는 시장에서는 환노출형과 환헤지형 ETF의 수익률 격차가 더욱 커질 수 있습니다. 결국 앞으로의 ETF 투자에서는 단순히 ‘미국 증시가 오를 것인가’를 넘어 원화 강세가 이어질 것인지, 달러 가치가 반등할 것인지​까지 함께 살펴보는 전략이 중요해지고 있습니다.

 

 

 

출처

서울 외환시장 및 국내 증권사·ETF 시장 자료 종합하여 작성하였습니다.

 

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.