고점 대비 40% 폭락한 광통신주, 지금이 매수 기회일까? 증권가가 주목한 RF머트리얼즈

 

 

고점 대비 평균 40% 하락한 광통신주가 하반기 반등을 시도하고 있다. InP 공급 병목 완화, AI 데이터센터 투자, 엔비디아 루빈 양산, 1.6 Tbps 전환 기대 속에서 증권가가 주목한 RF머트리얼즈의 투자 포인트를 살펴보려 합니다.

 

고점 대비 40% 폭락한 광통신주, 지금이 매수 기회일까? 증권가가 주목한 RF머트리얼즈

올해 들어 가파르게 상승했던 광통신 관련주와 광 밸류체인 종목이 고점 대비 평균 40%가량 조정을 받으면서 투자자들의 관심이 다시 높아지고 있다. 연초 대비 주가가 크게 상승했던 만큼 단기 조정 폭도 컸지만, 증권가에서는 하반기 실적 개선과 인공지능(AI) 데이터센터 투자 확대를 고려하면 현재 주가 수준이 오히려 매수 기회가 될 수 있다는 분석이 나온다. 특히 RF머트리얼즈(327260)​가 주요 관심 종목으로 꼽혔다. 광통신 시장의 핵심 부품 수요가 증가하고 글로벌 광학 기업들의 멀티플이 확대될 경우 RF머트리얼즈 역시 실적과 주가 측면에서 수혜를 받을 가능성이 있다는 분석이다.

 

광통신주, 고점 대비 평균 40% 조정

글로벌 광 밸류체인 주가는 올해 초부터 빠르게 상승했다. 일부 종목은 연초 대비 주가가 두 배 이상 오르기도 했다. 그러나 5월 이후 상승분을 반납하면서 고점 대비 평균 40%가량 하락했다. 같은 기간 주요 지수의 하락 폭이 약 5% 수준이었다는 점을 감안하면 광통신 업종의 조정은 상당히 컸던 셈이다. 증권가에서는 이 같은 조정으로 그동안 광통신주에 붙었던 높은 밸류에이션 부담이 상당 부분 해소됐다고 평가한다. 실적 개선의 방향성이 유지되고 있는 만큼 주가 조정을 오히려 광 밸류체인 매수 기회로 볼 수 있다는 것이다.

 

왜 광통신주가 급락했나?

광통신 관련주의 주가 하락에는 여러 가지 요인이 복합적으로 작용했다. 우선 1분기 실적 시즌 당시 공급 병목 현상이 발생하면서 주요 광 밸류체인의 매출 성장과 실적 가이던스가 시장 기대치를 밑돌았다. 빠르게 상승했던 주가에 대한 부담이 커진 상황에서 실적 성장에 대한 우려가 나오자 차익실현 매물이 증가했다. 여기에 AI 하드웨어 관련주의 전반적인 조정까지 겹쳤다. 특히 엔비디아의 차세대 AI 서버인 '카이버' 양산 차질 가능성이 제기되면서 스케일업 광전융합패키징(CPO) 도입이 늦어질 수 있다는 우려가 커졌다. CPO는 데이터센터 내부에서 광통신 기술을 활용해 데이터 전송 효율을 높이는 핵심 기술이다. 이에 따라 CPO 관련 기대감으로 높은 평가를 받았던 광통신주에도 투자심리 악화가 나타났다.

 

하반기에는 InP 공급 병목 완화 기대

증권가가 광 밸류체인을 다시 주목하는 가장 큰 이유는 인듐포스파이드(InP) 공급 병목 완화​다. InP는 광통신용 레이저와 광소자 등에 활용되는 핵심 소재다. 그동안 공급 부족이 관련 기업들의 생산과 출하를 제한하는 요인으로 작용했지만, 하반기부터 공급 여건이 개선될 가능성이 커지고 있다. 핵심 공급업체인 AXT는 수요가 증설 속도를 웃도는 상황에서 올해 생산능력을 약 3배, 내년에는 2배 확대하는 계획을 밝힌 바 있다. 노키아 역시 광학 부문의 실적 개선을 이어가는 가운데 산호세 팹의 램프업과 애리조나 팹 추가 인수를 통해 InP 물량 확보에 나서고 있다. 루멘텀과 코히런트 역시 하반기 이후 InP 공급 병목이 완화되면 매출 증가가 가능할 것으로 전망하고 있다.

 

엔비디아 '루빈' 양산도 광통신주에 긍정적

AI 데이터센터 시장의 성장도 광통신 업종에 중요한 변수다. 엔비디아의 차세대 AI 칩인 루빈(Rubin)​의 양산이 본격화되면서 고속 데이터 전송에 필요한 광부품 수요가 증가할 가능성이 있다. 특히 AI 데이터센터의 연산 능력이 빠르게 높아지면서 서버와 네트워크 장비 사이에서 처리해야 하는 데이터의 양도 급증하고 있다. 이 과정에서 기존 구리 기반 연결 방식만으로는 한계가 나타날 수 있어 광통신 기술로의 전환 속도가 빨라질 가능성이 있다. 증권가에서는 상반기보다 하반기에 광 밸류체인 전반의 출하량 증가가 본격화되고, 1.6 Tbps 전환에 따른 성장도 가속화될 것으로 보고 있다. 이에 따라 실적 추정치 상향과 밸류에이션 멀티플 확대가 동시에 나타날 수 있다는 전망이다.

 

CPO 지연이 오히려 광학 전환을 앞당길 수도

최근 광통신주를 압박했던 요인 가운데 하나는 스케일업 CPO 도입 지연 우려였다. 하지만 증권가에서는 CPO 지연을 광통신 산업 전체의 성장 둔화로 해석할 필요는 없다고 분석한다. 플러거블 트랜시버의 시장 점유율이 유지되고 있고, 광학 기업들은 CPO를 제외하더라도 중장기적인 성장 가능성이 높기 때문이다. 또한 스케일아웃과 스케일어크로스 방식의 광 수요가 증가하고 있다는 점도 긍정적이다. 특히 AI 서버 시스템에서 구리 기반 연결 방식의 물리적 한계가 부각될 경우 오히려 광통신 기술로의 전환이 빨라질 수 있다. 즉, 단기적으로는 CPO 일정 지연이 부담이지만 장기적으로는 AI 데이터센터의 광학 전환을 촉진하는 요인이 될 수 있다는 설명이다.

 

증권가가 주목한 종목, RF머트리얼즈

이 같은 광통신 업종의 변화 속에서 증권가가 주목한 종목이 RF머트리얼즈(327260)​다. RF머트리얼즈는 광통신용 부품 시장에서 글로벌 기업들과 연관된 사업을 영위하고 있어 AI 데이터센터 및 광통신 시장 성장에 따른 수혜가 기대되는 기업이다. 김정찬 하나증권 연구원은 RF머트리얼즈에 대해 루멘텀의 펌프레이저 출하 확대에 따른 패키지 매출 증가가 나타나고 있다고 평가했다. 이는 단순한 테마성 기대감이 아니라 실제 출하량 증가와 매출 성장으로 이어질 가능성이 있다는 의미다. 향후 광통신 시장의 실적 개선이 본격화되고 글로벌 광통신 기업들의 밸류에이션이 확대될 경우 RF머트리얼즈 역시 관련 멀티플 확장의 수혜를 받을 수 있다는 분석이다.

 

광통신주, 지금이 바닥일까?

현재 광통신주 투자에서 가장 중요한 것은 단순히 주가가 많이 떨어졌다는 사실이 아니다. InP 공급 병목이 실제로 완화되는지, AI 데이터센터 투자가 지속되는지, 1.6 Tbps 전환이 얼마나 빠르게 진행되는지, 광부품 출하량이 증가하는지​를 확인해야 한다. 고점 대비 40%라는 큰 조정 폭은 분명 투자자 입장에서 부담스럽지만, 반대로 실적 성장 전망이 유지되는 상황에서 밸류에이션 부담이 낮아졌다는 점은 긍정적인 요소다. 따라서 광통신 관련주는 단기 급등을 기대하기보다는 하반기 실적 개선 여부를 확인하면서 접근할 필요가 있다. 특히 RF머트리얼즈처럼 실제 출하 확대와 매출 증가가 나타나는 기업에 관심을 가져볼 만하다는 것이 증권가의 분석이다.

 

결론

올해 초 강한 상승세를 보였던 광통신주가 고점 대비 평균 40% 하락하면서 투자자들의 관심에서 잠시 멀어졌다. 하지만 공급 병목 완화, AI 데이터센터 투자 확대, 엔비디아 루빈 양산, 1.6 Tbps 전환 등 하반기 성장 동력이 다시 부각되고 있다.

증권가 역시 현재의 조정을 광 밸류체인에 대한 매수 기회로 평가하고 있다. 다만 광통신주는 변동성이 큰 성장주인 만큼 주가 하락만을 근거로 접근하기보다는 실제 실적과 출하량, 공급망 개선 여부를 함께 살펴봐야 한다. 특히 RF머트리얼즈(327260)​는 루멘텀 펌프레이저 출하 확대에 따른 패키지 매출 증가가 기대되는 종목으로 꼽히고 있어 향후 실적 발표와 수주 흐름을 지속적으로 확인할 필요가 있다.

 

 

 

출처
하나증권·한국투자증권 분석 및 제시된 관련 자료를 바탕으로 작성.

※ 본 글은 공개된 자료를 바탕으로 작성한 투자 정보이며, 특정 종목에 대한 매수·매도 추천이나 투자 권유를 목적으로 하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.