유가 하락세에도 목표주가 고공행진…에쓰오일 ‘고배당 메리트’ 부각

 

국제유가 하락에도 불구하고 올해 2분기 실적 서프라이즈에 대한 기대감에 에쓰오일(S-Oil) 주가가 최근 일주일 새 강세를 보이고 있다. 에쓰오일 주가는 최근 한 주간(7월 2~9일) 10만9600원에서 13만3500원으로 21% 넘게 급등했다. 정유 부문의 일시적 충격을 윤활기유 부문이 상쇄하면서 올 하반기로 갈수록 원가 절감과 대규모 투자의 결실이 주주환원으로 이어질 것이란 기대감이 투자 심리를 개선하고 있다는 분석이 나온다. 국내 증권사들은 에쓰오일의 2분기 실적이 시장 전망치를 여유 있게 웃돌 것으로 내다보고 있다. 하나증권은 지난 7일 에스오일의 2분기 전년 동기 대비 흑자로 돌아서며 1조200억원을 기록해 전망치(9000억원) 웃돌 것으로 전망했다. 이에 하나증권은 에쓰오일의 향후 수익성 개선폭을 긍정적으로 평가해 목표주가를 기존 13만원에서 20만원으로 대폭 상향 조정했다. 이 밖에도 한국투자증권(16만원), 삼성증권(15만원), BNK투자증권(16만원) 등 주요 증권사들이 일제히 에스오일 목표가를 끌어올렸다.

 

 

유가 하락세에도 목표주가 고공행진…에쓰오일 ‘고배당 메리트’ 부각

 

최근 국제 유가가 하락세를 보이고 있음에도 불구하고 에쓰오일(S-OIL)에 대한 증권가의 목표주가는 오히려 상향 조정되는 분위기다. 일반적으로 정유업종은 유가가 하락하면 재고평가손실 가능성이 커지고 수익성이 둔화될 수 있다는 우려가 제기된다. 그러나 최근 시장에서는 단순한 유가 흐름보다 사업 포트폴리오의 경쟁력과 안정적인 현금창출 능력에 주목하고 있다. 특히 에쓰오일은 고배당 정책과 윤활기유 부문의 뛰어난 실적 전망이 맞물리면서 투자 매력이 더욱 부각되고 있다는 평가를 받고 있다.

 

증권업계에서는 에쓰오일의 목표주가를 잇달아 상향 조정하고 있다. 일부 증권사는 목표주가를 최고 20만 원까지 제시하며 기존 전망보다 기업가치를 높게 평가했다. 이는 단기적인 유가 변동보다 중장기적인 수익성과 주주환원 정책을 더욱 중요하게 반영한 결과로 해석된다. 국제 유가가 일정 수준에서 안정된다면 정제마진 회복과 함께 실적 개선 가능성이 높아질 것으로 예상되는 가운데, 에쓰오일의 비정유 사업 비중 확대도 긍정적인 요인으로 작용하고 있다.

 

특히 가장 큰 기대를 모으는 분야는 윤활기유 사업이다. 윤활기유는 자동차 엔진오일과 산업용 윤활유의 핵심 원료로 사용되며, 상대적으로 수익성이 높은 사업으로 평가받는다. 에쓰오일은 고품질 그룹Ⅲ(Group III) 윤활기유 생산 경쟁력을 확보하고 있으며 글로벌 시장에서도 높은 점유율을 유지하고 있다. 최근 전기차와 친환경 차량이 확대되는 과정에서도 고성능 윤활유 수요는 꾸준히 증가하고 있으며, 산업용 설비와 항공, 선박 분야에서도 프리미엄 윤활기유 수요가 지속되고 있다.

 

시장에서는 윤활기유 부문이 올해와 내년 역대 최대 수준의 실적을 기록할 가능성이 높은 것으로 전망하고 있다. 공급 증가 속도가 제한적인 반면 글로벌 수요는 안정적으로 유지되고 있기 때문이다. 여기에 고부가가치 제품 판매 비중이 확대되면서 마진 역시 높은 수준을 이어갈 것으로 기대된다. 정유 부문이 유가와 정제마진의 영향을 크게 받는 것과 달리 윤활기유 사업은 상대적으로 실적 변동성이 낮아 기업 전체의 안정성을 높여주는 역할을 한다.

 

또 하나의 핵심 투자 포인트는 고배당이다. 에쓰오일은 꾸준한 배당 정책으로 대표적인 고배당 종목으로 평가받아 왔다. 실적이 양호한 시기에는 높은 배당성향을 유지하며 주주환원에 적극적인 모습을 보여 왔고, 이러한 정책은 기관투자가뿐 아니라 개인투자자들의 관심도 높이고 있다. 최근처럼 금리 인하 기대감이 커지는 환경에서는 안정적인 배당수익을 제공하는 종목의 매력이 더욱 커질 수 있다. 배당수익률이 예금금리와 비교해 경쟁력을 확보할 경우 장기 투자자들의 자금 유입 가능성도 높아질 것으로 전망된다.

 

증권가에서는 내년까지도 배당주로서의 매력이 지속될 것으로 보고 있다. 안정적인 영업현금흐름과 윤활기유 사업의 높은 수익성이 유지된다면 배당 여력 역시 충분할 것으로 예상되기 때문이다. 특히 대규모 투자 사이클이 마무리되면서 향후에는 잉여현금흐름이 증가할 가능성이 높아 주주환원 확대 기대감도 커지고 있다. 이는 기업가치 상승과 함께 주가의 하방을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다는 분석이다.

 

물론 위험요인도 존재한다. 국제 유가가 예상보다 급격하게 하락하거나 글로벌 경기 둔화로 석유제품 수요가 감소할 경우 실적에 부담이 될 수 있다. 또한 중동 지역의 지정학적 리스크와 환율 변동, 정제마진 축소 가능성 역시 지속적으로 살펴봐야 할 변수다. 그럼에도 시장은 이러한 단기 변수보다 윤활기유 중심의 사업 경쟁력과 안정적인 현금창출 능력을 더욱 높게 평가하고 있다.

 

종합하면 최근 에쓰오일의 목표주가 상향은 단순히 정유업황 개선 기대에만 근거한 것이 아니다. 고부가가치 윤활기유 사업의 역대 최대 실적 전망, 꾸준한 고배당 정책, 안정적인 현금흐름, 그리고 주주환원 확대 가능성이 복합적으로 반영된 결과다. 국제 유가 하락이라는 부담 요인이 존재함에도 불구하고 증권가가 목표주가를 최고 20만 원까지 제시하는 이유도 여기에 있다. 향후에도 윤활기유 사업의 성장성과 배당 매력이 유지된다면 에쓰오일은 단순한 정유주를 넘어 안정적인 배당과 성장성을 동시에 기대할 수 있는 대표적인 가치주로 평가받을 가능성이 높다는 전망이 이어지고 있다.

 

 

 

 

 

[출처]

https://www.mk.co.kr/news/stock/12096045